宏观经济 - 经济增长动能出现积极变化，内需特别是消费贡献显著提升，经济结构趋向更加均衡和稳定[2] - 面对外部“对等关税”压力，出口展现出超预期韧性，内生动能持续培育为经济提供压舱石[2] - 2026年将是股市配置价值真正觉醒与构建的关键一年，中游制造领域迎来毛利率、出口景气与供给侧改革三重共振[2] - A股波动率系统性下移与名义GDP改善，将共同构筑市场迈向“慢牛”的坚实基石[2] 债券市场 - 2025年10年期国债收益率在约30个基点的狭窄范围内反复波动，呈现“上有顶、下有底”的区间波动特征[3] - 驱动债券市场的核心力量，已从对宏观面的线性推演，转变为对事件冲击、政策预期及机构行为的复杂博弈[3] - 人民币债券的综合回报在全球主要市场中持续靠前，能有效降低整个债券组合的波动性，提升夏普比率[4] - 从美元投资者视角看，对冲汇率风险后持有中国中短期债券，其综合回报仍优于美债，若考虑人民币升值潜力则总回报更具竞争力[4] - 人民币债券正从全球资产配置的“可选项”逐步转变为“必选项”[4] 人工智能 - 2025年人工智能产业核心特征是从“技术竞赛”进入务实的“价值落地”阶段，产业规模高速扩张[5] - 资本开始向具备明确商业化前景的环节聚集，投资热点正从基础设施向应用层转移[5] - 人工智能产业健康的发展结构应是倒金字塔形态，即塔底的芯片、塔中的模型、顶层的应用，市场规模逐步增大[5] - 展望2026年，AI应用领域企业的主业景气度修复，叠加AI应用收入占比持续增长，能够对主业形成驱动[5] - 随着AI业务板块在公司整体营收中比重上升，这类企业有望获得资本市场更多关注并带动估值提升[5] - 作为2025年核心主线的AI算力在2026年依然能够再创新高，整个科技行情预计能贯穿2026年全年[6] 大宗商品 - 大宗商品市场正迎来深刻的价值重估，传统周期品在供需矛盾中磨底，而以贵金属、有色金属为代表的领域不断走强[7] - 关键资源的价值与稀缺性正重新成为影响市场定价的主要逻辑[7] - 展望2026年，大宗商品市场或将延续并深化结构性分化格局，核心驱动逻辑围绕供应重塑、政策调控与金融属性强化三大主题展开[7] - 有色金属板块被普遍视为最具上涨潜力的方向[7]