瓦卡穆埃尔塔页岩资源概况 - 瓦卡穆埃尔塔页岩区面积860万英亩 约等于瑞士国土面积 位于内乌肯盆地 是全球最大的非常规油气资源之一 常与鹰福特和二叠纪页岩相提并论 [1] - 该区域估计蕴藏160亿桶致密轻质油和308万亿立方英尺致密气 是全球第四大非常规石油储量和第二大非常规天然气储量 [1] - 其页岩厚度、生物质含量、储层压力和单井生产率均优于美国主要页岩区 地质特性优越 [1] 阿根廷油气生产现状与趋势 - 2025年11月 阿根廷原油产量为每日844,386桶 虽较10月创下的每日849,646桶纪录略有下降 但仍比去年同期高出12.5% 这是过去六个月来首次未创月度新高 [4] - 同期 天然气产量同比下降7%至每日42亿立方英尺 为2023年12月以来最低水平 较2025年7月创下的每日57亿立方英尺纪录大幅下降 [3] - 瓦卡穆埃尔塔页岩油产量是阿根廷产量惊人增长的主要驱动力 2025年11月页岩油产量创下每日578,461桶的月度新纪录 同比增长30.68% 占全国总产量的68.51% [4] - 瓦卡穆埃尔塔页岩气产量在过去五年推动了阿根廷天然气产量的稳固增长 2025年11月页岩气产量同比下降1%至每日27亿立方英尺 虽低于7月每日38亿立方英尺的纪录 但仍占全国总产量的65% [3] - 阿根廷已超越哥伦比亚 成为南美第四大石油生产国 正经历一代人一次的非常规油气繁荣 [5] 基础设施与短期生产制约 - 自2025年7月以来 设备维护、现货价格疲软导致的钻井活动减少 以及储运和管道等基础设施缺乏 正在制约产量输出 [2] - 管道和其他运输基础设施的长期短缺 被视为可能影响瓦卡穆埃尔塔产量的关键限制因素 [2] 长期增长前景与预测 - 经过十年开发 瓦卡穆埃尔塔贡献了阿根廷69%的石油产量和65%的天然气产量 而该地层开发面积尚不足十分之一 未来生产增长潜力巨大 [6] - 到本年代末 阿根廷原油产量预计将达到至少每日100万桶 部分分析师预测到2030年将达到每日150万桶 这较2025年前11个月平均每日787,395桶的产量有大幅增长 [6] - 受瓦卡穆埃尔塔页岩气产量上升推动 预计到2030年天然气日产量将超过60亿立方英尺 [6] 国家石油公司YPF的核心作用 - 阿根廷国家石油公司YPF处于这场繁荣的最前沿 是强劲产量增长的主要负责方 [5] - YPF在瓦卡穆埃尔塔拥有最多的土地面积 控制着290万英亩的总面积 是该地层最大的页岩油气生产商 其先行者地位为公司带来了巨大收益 [7] - 2025年11月 YPF日产原油397,420桶 天然气9.36亿立方英尺 分别占阿根廷石油和天然气总产量的47%和22% 是阿根廷最大的碳氢化合物生产商 [8] - 同期 YPF的页岩油产量为每日315,937桶 页岩气产量为每日7.25716亿立方英尺 分别占公司当月油气总产量的79.5%和77.5% [8] YPF的战略与投资计划 - YPF专注于开发瓦卡穆埃尔塔 计划成为纯粹的页岩油气生产商 将通过剥离高成本的成熟常规油田 同时投入巨资开发其瓦卡穆埃尔塔资产来实现这一目标 [9] - 2025年至2030年间 YPF计划投资360亿美元 其中2029年的年度资本支出将达到68亿美元的峰值 这将有力提升其储量和产量 [10] - 截至2024年底 YPF拥有略超10亿桶的探明储量 其中78%（8.54亿桶）为位于瓦卡穆埃尔塔的非常规石油 [10] YPF的运营效率与盈利能力 - 2025年第三季度 YPF的平均开采成本为每桶8.80美元 而其瓦卡穆埃尔塔资产的采油成本仅为每桶4.60美元 凸显了其上游页岩油业务即使在当前油价疲软的困难运营环境中也具有高盈利性 [11] - 公司CEO认为即使油价跌至每桶40或45美元 YPF也能维持盈利运营 并能在45美元油价下开发整个瓦卡穆埃尔塔 [11] 对阿根廷经济的宏观影响 - YPF将负责推动阿根廷非常规油气产量继续飙升 预计到2030年该国石油日产量将达到100万至150万桶 天然气日产量将超过60亿立方英尺 [11] - 这将为阿根廷带来丰厚的经济收益 该国已于2024年成为能源净出口国 并录得了近二十年来最大的能源贸易顺差 [11]