文章核心观点 - 区块链投资面临直接投资矿业个股与通过ETF分散投资的选择困境 Global X区块链ETF在2025年表现强劲 年内上涨31.6% 而个体矿商则出现显著下跌[2] - 2026年的关键问题在于 机构采用是否能推动比特币和区块链股票上涨 还是挖矿经济将继续挤压行业利润[2] 机构采用前景 - 2026年影响Global X区块链ETF最重要的宏观因素是企业对比特币的采用 预测市场给出59%的概率 到2026年底前将有另一家标普500公司把比特币加入其资产负债表[3] - 该ETF持有12%的Coinbase仓位 其直接受益于机构交易量和托管费用 更广泛的企业采用将验证支撑该ETF以矿业为重仓组合的整个区块链基础设施投资逻辑[3] - 需关注标普500公司 尤其是科技和金融板块的季度财报电话会议 看是否提及比特币国库策略 此类声明往往扎堆出现 形成推动比特币价格和区块链基础设施股票的势头 2024年的上一轮企业采用潮已证明当知名公司入场时市场情绪转变之快[4] 挖矿经济与ETF持仓 - 比特币挖矿难度在2025年底达到创纪录的148.2万亿 且持续攀升 更高的难度意味着该ETF重仓的矿业公司需要更多算力和电力来获得相同的比特币奖励[5] - 该ETF矿业重仓股包括Bitmine Immersion Technologies、Iren Ltd和Applied Digital 分别占资产的13%、10.9%和8.7%[5] - 目前许多矿场的投资回收期已超过1000天 挤压了利润空间 使得盈利能力完全依赖于比特币价格上涨[5] - 该ETF前十大持仓占其资产的78.5% 其中Coinbase占12%[6]