文章核心观点 - 在人工智能领域，相比于直接开发AI软件和解决方案的头部公司，提供关键基础设施（如电力冷却和网络连接）的“镐和铲”公司正展现出更快的收入和利润增长，市场也给予其更高的估值溢价 [1][2][13] AI基础设施公司财务表现 - 收入增长：AI基础设施公司的收入增速远超传统AI巨头。过去三年，Vertiv的过去12个月收入增长70.4%，Arista Networks增长92.8%，而同期Alphabet和微软的收入增长分别为37.3%和44% [4][6] - 利润增长：AI基础设施公司的净利润增长更为迅猛。过去三年，Vertiv的净利润增长高达1,250%，Arista Networks增长148.2%，而微软和Alphabet的净利润增长分别为55.5%和107.2% [8][9] - 利润规模：尽管Vertiv和Arista的净利润规模较小（分别为10亿美元和34亿美元），远低于科技巨头超1000亿美元的净利润，但其增长速度更快 [10] 市场估值比较 - 前瞻市盈率：市场给予AI基础设施公司更高的估值。Vertiv的前瞻市盈率为40.6倍，Arista Networks为45.8倍，而微软和Alphabet分别为30倍和29.7倍 [12] - 滚动市盈率：估值差异在滚动市盈率上更为显著，Vertiv为63.2倍，Arista为50.2倍，远高于微软的34.7倍和Alphabet的30.9倍 [12] - 市场信号：市场对网络交换机、电源连接器和集成冷却设备制造商的估值高于AI工具制造商，表明投资者认为前者有更好的增长前景 [13] AI行业投资逻辑 - 投资策略：鉴于直接挑选AI软件赢家面临挑战，投资者可关注AI领域的“镐和铲”公司，即提供关键基础设施的企业 [1][2] - 增长动力：AI基础设施公司（如Vertiv和Arista Networks）在收入和利润增长方面正超越知名的AI公司 [2][6] - 投资时机：随着AI建设持续，为这类公司支付溢价是合理的，但聪明的投资者会关注其股价短期回调带来的更具吸引力的买入机会 [14]