行业表现与资金流向 - 2024年是对冲基金行业近年来表现最好的年份之一，超过90%的配置者表示其投资组合达到或超出预期，为有记录以来的最高比例 [1] - 进入2025年，行业延续强劲势头，截至11月，PivotalPath综合指数显示对冲基金年内收益达10.8%，几乎全部主要策略均实现正回报，表现有望超越2024年 [2] - 强劲业绩吸引资金流入，截至11月，根据Citco数据，行业净流入资金达740亿美元，截至9月底，行业总资产规模已达到5万亿美元 [3] 策略相关性风险 - 行业数据显示，多种流行的对冲基金策略与标普500指数的相关性达到历史高位，增加了市场整体回调时出现大幅亏损的风险 [4] - 多策略基金近年来因能提供与大盘不相关甚至负相关的回报而备受青睐，但其当前与股市的12个月滚动相关性已达到自2011年以来的最高水平 [6] - 配置者持续表达对策略过度暴露于美国大盘股领域的担忧，许多基金的投资组合因跨风险因子的相关性上升而更接近股票市场 [8][9] 市场环境与潜在挑战 - 报告指出，在市场处于历史高位且经济可能显著降温的背景下，高相关性可能在股市抛售中令投资者措手不及 [5] - 尽管部分最大的多策略基金保持了市场中性，但许多其他基金并未做到这一点 [8]