市场表现与收益率变动 - 长期美国国债在2026年初表现疲软 30年期国债收益率上升约2个基点至4.87% 此前曾升至9月以来的最高水平[1][2] - 短期国债收益率当日几无变动或小幅走低 因其与美联储设定的利率关联更紧密[2] - 此变动延续了去年的模式 去年随着美联储自9月起三次降息25个基点 短期收益率大幅下跌 而长期收益率跌幅较小或有所上升[2] 影响收益率的核心因素 - 收益率面临上行压力 主要源于美联储可能进一步降息的前景 糟糕的长期财政展望 以及美国经济韧性的数据和飙升的股价[3] - 美国经济保持韧性 通胀仍超过美联储2%的目标 加之去年实施的财政刺激措施持续影响经济 这使债券收益率面临持续的上行压力[6] - 上周数据显示 美国经济以两年来最快速度扩张 这使近期进一步降息的理由变得复杂[6] 投资者行为与市场预期 - 债券投资者预计市场波动性将从2021年以来的最低水平反弹[3] - 利率衍生品市场近期出现大量需求 寻求针对美联储目标区间下限从3.5%降至0%的保护 而预测美联储行动的互换合约则预计年底下限将接近3%[5] - 历史高位的美股估值是持有债券作为对冲的一个令人信服的理由[4] 整体回报与市场环境 - 以彭博美国国债指数衡量 美国国债市场去年回报率超过6%[6] - 其他全球债券市场在周五走弱 周三休市的市场补跌了当日美债的跌幅[7] - 1月通常是企业债券新发行最繁忙的月份之一 这会与国债争夺投资者资金[7]