对冲基金对日元的看空押注 - 对冲基金建立了多年来最大的日元看空头寸之一 净空头合约约为85,000份 [1][2] 日元套利交易的规模与平仓 - 日元作为低成本“融资货币”被用于大规模的套利交易 交易者借入低息日元购买高收益资产 [3] - 自2011年以来 日元套利交易规模已膨胀至约5,000亿美元 而分析师估计近几周已有约2,000亿美元的交易被平仓 [3] 套利交易平仓对跨资产市场的影响 - 当套利交易平仓时 投资者会卖出用借入日元购买的资产 包括股票、债券和加密货币 导致外汇市场的压力传导至其他资产类别 [4] - 日本10年期国债收益率升至约1.84% 引发了跨资产抛售 并导致超过6.4亿美元的加密货币仓位被清算 [5] 对加密货币市场的直接冲击 - 在日元驱动的平仓压力下 比特币价格跌破87,000美元 仅24小时内约有5.27亿美元的多头仓位被清算 [1][6] - 这种剧烈波动源于强制去杠杆 当交易者保证金不足时 交易所会自动平仓 [6] 宏观背景与传导机制 - 日本央行与其他主要央行政策的分歧（日本维持超低利率而其他国家加息）是催生大规模日元套利交易的根本原因 [3] - 全球流动性紧张和杠杆交易者的去杠杆行为 使得加密货币等风险资产在宏观冲击下表现脆弱 类似情况曾在市场重新定价美联储利率预期时发生 [7]