行业背景与投资逻辑 - 在市场波动时期 投资者倾向于涌入消费必需品等防御性板块 这些公司提供经济必需品 被视为可靠和熟悉的投资选择 [2] 重点公司表现与估值分析 - 沃尔玛是防御性交易中的明显赢家 股价上涨23.8% 跑赢大盘 但其交易估值较高 市盈率约为39倍 [3] - 好市多股价在初夏突破每股1000美元后 目前下跌5.5% 其市盈率为46倍 但相对于其历史平均水平有所折价 [3] - 宝洁公司股价下跌超过14% 面临来自自有品牌的竞争 但其市盈率约为21倍 估值具有折价 可能是三家公司中最具吸引力的 [4] 2026年宏观经济情景展望 - 市场关注点从“这些股票是否安全”转向“交易是否过于拥挤” 答案将取决于经济走势 分析师对美国经济前景存在分歧 可能强劲增长 可能放缓 也可能像2025年一样横盘震荡 [4] - 在最佳情景下 美联储继续降息刺激资本支出 大规模刺激法案提振消费者支出 就业增长改善 消费者信心恢复 在此类“风险偏好”市场中 防御性股票通常不会领涨 [5] 不同情景下的公司前景 - 沃尔玛是突出的防御性赢家 但投资者为其稳定性支付了溢价 [6] - 好市多的股价回调并未使其变得“便宜” 其估值仍反映了对强劲执行的预期 [6] - 宝洁的估值看起来最为合理 但如果增长放缓 来自自有品牌的压力可能使其回报保持平淡 [6]