消息面 - 2025年12月26日沪铅期货库存为27095.00吨，较上一交易日减少780.00吨 [1] - 2026年1月2日伦敦金属交易所铅库存为239325吨，较前值减少2600吨，其中注册仓单162500吨，注销仓单76825吨且减少6025吨 [1] - 西南地区一家中型再生铅冶炼企业计划在2026年1月将产量下调20%-30%，主要原因是原料供应持续紧张 [1] 机构观点：供应端 - 矿端及废电池回收量预计小幅提升，精炼铅产量预计继续增长 [4] - 近期再生铅开工减产有所增多，主要受原料供应问题影响 [4] - 华东和华北雾霾持续，环保管控存在反复可能，可能影响供应 [4] - 年中因废电池供应有限，可能形成阶段性供需缺口 [4] 机构观点：需求端 - 总体呈现供强需弱格局，国内预计小幅过剩 [4] - 以旧换新政策对替换消费形成一定托底，两轮电动车需求维持正增长 [4] - 储能与铅碳电池具备潜在需求增量 [4] - 铅酸蓄电池出口受高沪伦比值、贸易摩擦及中东关税影响，可能出现下滑 [4] - 终端需求分化明显，替换需求受新国标影响表现持续低迷 [4] - 汽车电池进入消费旺季，但因锂代铅等因素，旺季效应或不及往年 [4] - 下游大厂开工有所走弱，部分因月底关账期到来，但现货市场仍有逢低采买行为 [4] 机构观点：库存与价格展望 - 社会库存仍在震荡下行，绝对库存短期难有明显回升 [4] - 沪铅价格预计以区间震荡为主，运行区间为16000–18000元/吨 [4] - 季节性上，年初消费小阳春后价格承压，年中有可能因供需缺口抬升价格 [4] - 交易角度，库存持续下降但需求表现较弱，铅价上行高度有限，建议以震荡思路对待 [4]