2025年黄金市场表现回顾 - 伦敦现货黄金价格在2025年全年创下逾50次历史新高，突破4550美元/盎司的历史高位，年度累计涨幅一度超过70%，创下近46年最高单年涨幅 [2] - 金价强劲走势源于多重动力共同推动，包括地缘政治与经济不确定性加剧、美元走势趋弱以及持续积聚的上涨动能 [2] - 截至2025年10月，全球央行年内已公布的净购金总量达254吨，需求依然强劲但相较于前三年增速有所放缓 [2] - 全球黄金ETF在2025年11月底总持仓量升至3932吨，连续第六个月增长，2025年全年实现超过700吨的净流入，一举扭转此前连续四年的净流出态势 [2] 2026年黄金市场核心驱动因素 - 推动金价上涨的核心主线未逆转，包括美国处于降息周期、地缘政治与经济不确定性持续、去美元化进程推进以及央行增配黄金趋势延续 [3] - 美联储降息周期将持续降低黄金持有的机会成本，为金价打开上行空间 [3] - 美国信用持续收缩与弱化，各国央行黄金储备占比有望继续提升，为金价提供中长期支撑 [3] - 世界黄金协会2025年6月的调查显示，高达95%的受访央行预计未来十二个月将继续增持黄金，比例创自2019年该调查启动以来的历史新高 [3] 2026年市场观点与价格展望 - 影响金价的因素中利多仍占主导，主要利多逻辑包括美联储的降息节奏、流动性扩表（QE）的潜在预期、央行购金的长期趋势以及风险事件与美元信用的博弈 [4] - 多数国际投资机构对2026年黄金价格普遍看涨，预期区间在每盎司5000至5500美元，也有保守观点将交易区间锁定在4500至4700美元，少数机构预计2026年金价均值约为4225美元/盎司 [4] - 世界黄金协会认为，2026年黄金表现很可能再度出人意料，具体路径取决于经济增长、利率及全球风险状况 [4] - 有观点认为，央行购金需求会成为一股重要的金价底盘力量，当金价技术性回调时，央行和主权基金的购金预期将对回调空间和持续性产生约束 [4]