贵金属市场表现与前景 - 2025年白银价格领涨贵金属，涨幅近150%，铂金价格上涨超126%，钯金上涨约80% [1] - 尽管铂族金属（铂金、钯金）价格大幅上涨，但其整体表现仍滞后于贵金属板块 [1] - 分析师建议投资者在2026年将关注点从金银拓宽至铂金及潜在钯金 [1] 铂族金属供需基本面 - 铂族金属约80%的需求来自汽车行业的催化转化器 [1] - 电动车增长预期被适度下调，内燃机汽车需求在美国等地保持强劲，为铂族金属需求提供持续支撑 [1] - 铂金在玻璃制造和电子行业需求预计保持稳健 [1] - 市场在连续三年短缺后可能趋于平衡，但供应能否跟上存疑 [1] - 当前铂金地上库存极低，仅能满足约五个月需求，基本面接近平衡使库存难以重建 [1] - 实物市场持续紧张并推高溢价 [1] 供应结构性限制与地缘因素 - 十余年的投资不足限制了铂族金属的长期产出 [2] - 美国地质调查局已于去年11月将铂钯列为关键金属 [2] - 地缘因素加剧战略竞争，全球向“战时经济”靠拢将激励关键矿物囤积 [2] - 相关政策调查及库存模式从“即时生产”向“以防万一”转变，将持续阻止全球库存回升，加剧市场紧张 [2] 价格展望与市场分歧 - 看涨观点预计铂金价格有望触及每盎司2000美元，下半年均价约1800美元，因结构性短缺可能推动价格逐步走高 [3] - 主要风险在于，若美国未对铂族金属加征关税，可能导致铂钯流入美国市场，增加交易所库存，从而改变供需平衡，甚至使市场从短缺转为少量过剩 [3] - 谨慎观点认为，若铂钯进入供应过剩，工业消费者将无需依赖投资者抛售来获取金属，现货市场需求压力将减小 [3] - 钯金预计从明年起将持续处于可观过剩状态 [3]