2026年宏观化债路径与资产主线 - 全球债务问题成为共同挑战背景下 化债主要有三个方式 真实增长超过真实利率的增长化债 通胀超预期的通胀化债 财政紧缩的财政化债 [1] - 在上述化债路径下 AI和黄金都将最终受益 构成了资产表现的双主线逻辑 [1] 2026年A股市场展望 - A股市场有望延续“慢牛”格局 企业盈利结构已发生深刻变化 [1] - 在地产、基建、消费、社融、PPI仍疲软的情况下 A股非金融企业净资产收益率已连续多个季度实现企稳 [1] - 八大先进制造业的利润占比已提升至38% 出海企业的海外营收占比提升至20% 海外市场毛利率较国内高出5个百分点 [1] - 先进制造业利润占比提升与出海企业高毛利率两大力量 有望驱动A股整体ROE在企稳后回升 [1] - 当前估值提升相对克制 透支有限 若盈利回暖 估值仍有提升空间 [1] - 在资金层面 保险、中高净值人群的存款“搬家”都将为市场带来增量资金 [1] 具体投资方向建议 - 建议重点关注供给受限、景气趋势明确的产业 [1] - 例如资本开支需求旺盛且短期难见供给释放的AI产业链 [1] - 以及经历产能出清后的储能、金属等领域 [1] - 战术上 建议利用市场调整布局春季躁动 优先聚焦上述高景气赛道 [1]