核心观点 - 广发证券预计百胜中国2025-2027年归母净利润分别为9.2、10.1、10.9亿美元 给予港股和美股“买入”评级 目标价分别为453.62港元和58.33美元 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.2亿美元、10.1亿美元、10.9亿美元 [1] - 基于2026年20倍市盈率的估值 对应港股合理价值为453.62港元/股 美股合理价值为58.33美元/ADS [1] 同店销售与经营表现 - 今年以来公司同店销售止跌 表现优于行业大盘 [1] - 公司指引2026-2028年同店销售增速维持在0-2% 有望持续彰显较强的抗周期能力 [1] - 同店提升的抓手包括：肯悦和KPRO新模块贡献增量 经典大单品稳固并持续推出新爆品 价格带拓宽覆盖更多客群 “疯狂星期四”成为IP并与其他IP联名营销 外卖销售持续提升及拓展一人食等新渠道 [2] 门店扩张战略 - 公司指引2026年、2028年、2030年门店总数目标分别达到2万家、2.5万家、3万家 [1] - 加速开店的底气来自：超越周期、优于行业的稳健经营 持续优化的单店资本开支和更灵活的店型 加盟模式跑通并加速贡献新增门店 [2] 股东回报 - 公司计划2025-2026年维持每年分红加回购总额15亿美元 以当前市值计算对应回报率为8.8% [3] - 公司指引2027年及之后股东回报为集团当年自由现金流约100% 预计2027-2028年每年股东回报至少9-10亿美元 以当前市值计算对应回报率约5.3%-5.8% [3]