核心观点 - 美元兑瑞郎在2025年全年累计下跌超12%创近年最大年度跌幅后于2026年初呈现震荡修复但中长期弱势格局难改 核心驱动因素是美瑞货币政策分化 瑞郎避险属性强化及贸易环境改善 [1][3] 货币政策分化 - 美联储2025年开启宽松周期 全年累计降息75个基点 12月基准利率降至3.5%-3.75% 市场预期2026年进一步降息50个基点的概率高达73.3% 显著削弱美元吸引力 [1] - 瑞士央行2025年全年连续维持0%基准利率不变 明确表态回归负利率门槛极高 即便通胀预期下修仍坚守政策稳定性 为瑞郎提供强有力支撑 [1] - 瑞士央行在2025年三季度曾买入7500万瑞士法郎外汇进行干预 但力度有限 未改变瑞郎强势格局 [1] 经济基本面与贸易环境 - 瑞士经济展现分化韧性 2025年三季度GDP虽受制药行业拖累收缩 但制造业和服务业增长形成对冲 央行预计全年增速略低于1.5% [2] - 2025年11月美瑞贸易协议生效 美国对瑞士商品关税从39%大幅降至15% 显著缓解瑞士出口压力 [2] - 瑞士2025年12月KOF经济领先指标升至103.4 创自2024年9月以来最高水平 超出市场预期 预示2026年初经济前景向好 [2] - 美元端受广谱弱势拖累 2025年美元指数累计下跌约9% 叠加美国双赤字与高估值问题 构成美元结构性压制 [2] 全球避险情绪 - 2025年全球地缘政治和贸易不确定性加剧 瑞郎作为传统避险资产优势凸显 吸引大量避险资金流入 与美元避险属性形成此消彼长 [3] - 进入2026年初市场避险情绪略有缓和 但地区冲突与升级表态仍时有出现 瑞郎避险溢价尚未完全消退 限制美元兑瑞郎反弹空间 [3] 技术面与机构观点 - 技术指标显示 当前汇价虽回升至0.79上方 但日线图MACD仍处零轴下方 上方0.7950-0.7960区间(20日均线附近)形成较强阻力 下方支撑集中在0.7860-0.7830区间 [3] - 瑞银预测2026年美元兑瑞郎将稳定在0.78左右 [3] - 渣打银行指出短期超卖状态可能触发反弹 但阻力位在0.8060附近 持续性有限 中长期下行趋势难以扭转 [3] 后续展望与核心线索 - 需重点关注美联储政策动向 包括1月议息会议结果 会议纪要及延后发布的非农就业报告 这些将影响市场对降息节奏的预期并重塑美瑞利差格局 [4] - 需关注瑞士通胀数据与央行表态 若通缩压力上升引发降息预期可能改变瑞郎短期走势 [4] - 需关注全球避险情绪与美瑞贸易协议执行进展 突发风险事件或政策变动可能引发汇率阶段性波动 [4]