行业需求与政策背景 - 卫星互联网通过规模组网提供全球宽带接入服务 是地面通信的补充和增强 也是实现万物互联的基础 [2] - 国家层面政策近期频出 低轨卫星部署具备迫切性 轨道和频段资源为先到先得 正成为大国战略竞争的关键领域 [1][2] - 美国SpaceX公司的星链进展最快 目前发射卫星数量已超1万颗 [2] - 我国正在推进两大卫星互联网核心项目 分别为GW星座和千帆星座 远景规划组网卫星总数分别达到1.3万颗和1.5万颗 [2] - 根据国际电信联盟规则 卫星频率和轨道资源的分配有严格的发射时间与数量要求 否则将丧失资源使用权 [2] - 预计2026年我国两大星座将进入组网加速阶段 [1][2] 火箭运力供给与成本 - 火箭运力是组网加速建设的基础 目前我国在用火箭仍多为国家队长征系列 面临运力紧缺问题 [3] - 运力瓶颈的核心在于发射频率、运载规模以及运载价格 [3] - 从运载规模看 商业火箭公司蓝箭、天兵、中科宇航等均开始验证新型号大运载能力火箭 后续有望承接更多两大星座发射任务 [3] - 入轨发射是当前市场刚性需求 且正逐步向常态化、高频次方向发展 [3] - 可回收是未来降低运载价格的核心路径 目前已在推进验证 [3] - 12月3日 蓝箭航天自主研制的朱雀三号遥一运载火箭成功完成首飞 并开展了火箭一级回收验证 [3] - 对标海外 猎鹰9在2020年后随星链快速部署发射量逐年攀升 在4年内年发射数量增加了4.28倍 [3] - 若我国火箭成功实现回收复用 将大大降低卫星发射成本 奠定后续组网进程加速的重要基础 [1][3] 火箭成本结构与投资机会 - 运载火箭主要组成部分包含结构系统、推进系统和控制系统等 [4] - 根据航天产业网统计 火箭制造成本中发动机占比最大 其次是箭体结构 分别占比54%和24% [4] - 火箭一子级、二子级、整流罩在成本中占比分别为66%、22%和11% [4] - 作为大国战略竞争的关键领域 低轨卫星部署催生对火箭发射的巨大运力需求 看好商业火箭相关零部件标的 [1]