文章核心观点 - 文章指出，尽管90%的受访投资者计划在2026年买入或持有AI股票，但估值是投资者的主要担忧之一 [1] - 许多领先的AI股票估值合理，但Palantir和CrowdStrike是其中估值最高的两只股票 [1] Palantir (PLTR) 分析 - 公司是AI股票估值过高的典型代表，其基于2025年分析师预期的远期市销率高达67倍，基于2026年共识预期的远期市销率为49倍 [2] - 作为对比，2021和2022年软件即服务类股票的企业价值与销售额比率中位数约为20倍，Palantir的估值远超该水平 [2] - 收入增长持续加速，过去两年每季度都在加速，上季度收入增长达到63% [4] - 增长主要由美国商业客户驱动，其人工智能平台采用率正在提高 [4] - 公司的AI训练营策略通过快速向潜在客户展示价值，帮助减少了销售过程中的摩擦，使其能快速增加新客户，这体现在2025年第三季度客户数量增长了45% [4] - 现有客户在成为客户后迅速扩大业务，过去12个月的净美元留存率为134%，美国商业合同总价值激增342% [5] - 公司最大的客户美国政府也在快速增长，因其寻求现代化国防和情报能力 [6] - 鉴于其人工智能平台的广泛应用场景，公司最终可能成为全球最大的公司之一，但目前股价已透支未来 [7] CrowdStrike (CRWD) 分析 - 公司是另一只估值昂贵的股票，基于2026财年共识预期的远期市销率接近25倍，基于2027财年预期的远期市销率为20倍 [10] - 其估值尤为引人注目的是，直到上季度，公司的年度经常性收入增长在过去两年中一直在稳步减速 [10] - 上季度，公司2026财年第三季度的年度经常性收入增长从上一季度的20%加速至23%，总收入同比增长22%，而第二财季为21% [11] - 公司的新一代AI解决方案势头强劲，这主要归功于其Falcon Flex许可模式的引入 [12] - 该模式让客户能访问其整个网络安全产品组合，但仅在需要部署模块时使用和付费 [12] - 采用Falcon Flex的客户在第三季度的年度经常性收入增长了两倍多，且许多客户在续约时大幅增加了Flex额度 [12] - 因此，公司提高了本年度新增年度经常性收入的预测 [12] - 公司的收入增长需要加速至30%左右并保持在该水平，才能证明其当前估值的合理性 [13]