行业核心观点 - 2026年系风电多重景气共振的新周期起点 国内陆风年新增装机预计为100-105GW 海风装机从9.0GW增至15.0GW CAGR约29.1% 全球风电2025–2030年新增装机CAGR约8.8% 中国与欧洲合计贡献73%的新增容量 全球海风2025–2030年新增装机CAGR约27% 2026年欧洲海风新增装机达8.7GW 2025-2027 CAGR高达54.3% [1] 市场与盈利趋势 - 反内卷成效显现 2024Q4以来国内陆风招标价格明显回升 2025年持续维持在1600–1700元/kW区间 同比+10% 业绩将主要在2026–2027年集中兑现 [2] - 产业链步入盈利上行通道 在价格端改善、产品升级和成本端边际缓和的驱动下 毛利率有望同比提升 费用率有望进一步下降 [2] 行业结构性变化与成长趋势 - 大型化放缓与机型集中 利于风险收敛与规模化降本 零部件扩产节奏与工艺学习曲线改善 产线改造与模具折旧摊销压力下降 [3] - 海外风电需求高增 全球风电进入海外需求高增+本土供给受限+中国产能外溢的结构性阶段 中国风电企业出海从“卖产品”迈入“产能输出+技术与工程能力”输出的第二阶段 [3] - 新能源非电利用加码 可再生能源非电消费首次纳入国家层面考核 明确将绿氢、绿醇、绿氨等纳入考核范围 整机厂商加快氢氨醇布局 [3] 投资配置逻辑 - 2026年风电板块站在“十五五”开局与国内外双景气共振的交汇点 配置逻辑围绕出海及产值结构性通胀 [1] - 整机环节关注海外客户占比较高及积极推进海风部署的厂商 [1]