核心观点 - AI医疗市场空间较大 讯飞医疗科技作为行业内覆盖最广的AI医疗公司 具备自研基座大模型 是承接政策红利和国家级项目的最主要标的 [1] 股东行为与公司治理 - 2025年12月29日 公司主要股东及高管等主动将原定于2025年12月29日届满的股份禁售期再度延长一年至2026年12月29日 [2] - 上述股东合计持有公司H股52,758,395股 占H股总股本68.25% 合计总股本持有比例达72.86% [2] - 重要股东主动延长禁售期 反映了主要利益相关方对公司未来发展的高度认可和长期信心 有助于稳定市场预期并遏制短期股票供给压力 [3] - 高管及核心技术团队通过员工持股平台深度绑定股权 有利于巩固业务创新动能 [3] 技术与产品优势 - 2025年3月 公司正式发布基于深度推理技术的“讯飞星火医疗大模型X1” 该模型是当前唯一完全采用全国产算力训练完成的医疗深度推理大模型 [4] - 在真实场景测试中 其全科辅助诊断合理率达到94.0% [4] - 2025年7月 讯飞星火医疗大模型完成能力升级 全科辅助诊断合理率提升至95.0% 体检报告解读合理率提升至86.3% 健康咨询解答率提升至91.5% 院端心血管内科主要诊断合理率提升至91.2% [4] - 在关键医疗场景任务上 其表现继续大幅领先于OpenAI o3及DeepSeek R1等国际主流模型 [4] - 公司深度依托母公司科大讯飞的自研“星火”大模型 且完全基于国产算力训练 这带来了两大核心优势 [4] - 优势一：在G端和B端市场 尤其是在政府和大型公立医院 自主可控和数据安全是关键考量 构成了强大的准入优势 [4] - 优势二：医疗业务的数据和应用经验能反哺底层大模型的迭代 形成技术研发的闭环和正向循环 长期来看产品性能和迭代效率将持续领先 [4] 行业与政策环境 - 在地方财政和医保控费趋严的背景下 传统医疗IT投入承压 但以AI提升基层诊疗水平、优化医疗资源分配是国家卫健委等部门明确的增量投入方向 [5] - 从《“十四五”全民健康信息化规划》到各类AI应用指引 政策支持力度持续加强 [5] - AI+医疗是明确的政策增量方向 [5] 公司市场地位与财务预测 - 讯飞医疗科技是行业内覆盖最广的AI医疗公司 是承接政策红利和国家级项目的最主要标的 [1][5] - 预计2025-2027年营业收入分别为9.3亿元、12.1亿元、15.8亿元 [5] - 对应PS分别为8.5倍、6.5倍、5倍 [5]