公司财务与经营状况 - 公司自2022年至2025年上半年累计净亏损达5.42亿元人民币，且亏损仍在持续[2] - 公司营业收入在报告期内呈小幅波动，2022年至2024年分别为6.10亿元、5.80亿元、6.46亿元，2025年上半年为4.12亿元[2] - 公司毛利率从2022年的-2.1%改善至2024年的9.3%，并在2025年上半年进一步提升至10.2%[5] - 尽管毛利改善，公司净利率持续为负，2024年为-16.8%，2025年上半年为-12.1%，主要因研发与管理费用高企[5] - 公司经营活动现金流量净额持续为净流出，累计流出规模达3.76亿元，且2025年上半年净流出1.19亿元呈扩大趋势[4] - 公司贸易应收款项快速增长，截至2025年6月末增至1.55亿元，较2022年末大幅增长237%，账龄超三个月的应收账款占比从2.9%升至6.5%[4] - 公司销售成本占收入比例较高，报告期内介于87.0%至91.2%之间[3] - 公司存货减值亏损在2022年高达8034.1万元，占收入的13.2%，随后逐年下降，至2025年上半年仅为92.5万元，占收入的0.2%[3] 业务结构与研发投入 - 公司正积极调整业务结构，内存芯片业务收入占比从曾经超过88%降至2025年上半年的53.3%[5] - 公司着力培育内存模组作为第二增长曲线，其收入占比从零迅速攀升至2025年上半年的40.1%，当期实现收入1.65亿元，同比大幅增长217%[5] - 内存模组业务的毛利率呈现下滑趋势，从2023年的11.1%降至2025年上半年的3.9%，主要因产品转向低毛利的工业级服务器模组且第三方芯片采购成本高[5] - 公司研发投入保持较高强度，2022年至2024年研发费用分别为0.74亿元、0.77亿元和0.96亿元，始终占营业收入的12%以上[4] - 截至2024年末，公司研发人员占比已超过员工总数的50%[4] - 公司核心技术覆盖WoW3D异构集成、定制3D-IC堆叠等领域，但截至报告期末仅拥有12项核心技术专利，其中68%为2024年后申请[4] 股权变动与上市前景 - 地方国企股东浙江金义田园智城高新技术产业发展有限公司（田园智城）在公司冲刺港股IPO前约两个月，即2025年3月，选择“清仓式”退出，转让其所持全部9.45%的股权[6] - 田园智城曾于2021年和2022年分两次累计向公司投资1亿元，原协议约定的第三笔1亿元投资被双方协商一致终止[6] - 田园智城2025年3月的退出总对价约为1.17亿元，以此计算公司整体估值不足13亿元[6] - 此次退出估值与公司2023年12月完成的近29亿元新一轮增资估值相比，大幅缩水约55%[7] - 此次股权转让的接盘方中，接手最大份额的天津鼎鹰，其唯一有限合伙人是公司重要股东林芝鼎孚，存在股权“回流”至现有股东关联方的情况[8] - 地方国资股东在IPO前夕以大幅低于前轮估值的价格退出，可能被市场解读为负面信号，为公司上市前景蒙上阴影[1][9]