公司近期面临的股价压力 - 基石投资者通州国际持有的955.65万股限售股份将于1月9日解禁，占公司全球发售总股份的31.39%，若解禁后选择兑现，可能令股价明显承压 [1] - 公司股价在上市后经历大幅波动，从发行价13.55港元最高涨至22.1港元，涨幅超63%，但随后一路下跌，截至2025年12月31日报15.16港元，较发行价仅上涨11.88% [4][6] - 公司成交量萎靡，2025年10月、11月、12月成交额分别为396万、581万、3354万元人民币，若剔除12月11日单日异常成交3093万元，12月成交额与之前月份相近，当前流动性或难以承受基石投资者退出带来的抛压 [6] 公司上市与股权结构 - 公司于2025年7月9日在港交所挂牌，采用“三+H”模式，全球发售3044万股股份，占上市后已发行股份的25%，其中香港公开发售占10%，国际配售占90% [1] - 香港公开发售超额认购12.79倍，国际发售认购1.01倍，整体表现相对平淡 [1] - 基石投资者通州国际认购了955.65万股，占全球发售股份的31.39%，占上市后已发行股本总数的7.85%，通州国际由北京市通州区国资委最终实益拥有 [2][3] - 公司未采取“丐版发行”，实际可流通股份占比高达17.15%，虽可能增加破发风险，但旨在最大化融资并提高股票流动性 [3] 公司历史财务表现 - 2022至2024年，公司收入从约8.1亿元人民币增长至约9.18亿元人民币，呈现稳健增长，主要得益于CPaaS业务收入提升 [7] - 同期，公司归母净利润从7597.2万元人民币下滑至5354.5万元人民币，2024年出现大幅下滑 [8] - 2024年利润下滑主要由于减值损失、其他开支及亏损、财务成本明显上升，尽管公司推行降本增效，销售、行政、研发开支均有下降 [8] - 2022至2024年，云通信服务收入占比从85.8%提升至94.4%，其中CPaaS业务收入占比从78.1%提升至86.8% [7] 公司近期业务转型与2025年上半年业绩 - 2025年上半年，公司总收入为2.74亿元人民币，同比降低27.55%，主要因有目标性地减少低毛利客户业务量，以及工信部政策整改导致市场需求暂时减少 [9] - 同期，高毛利的智能通信解决方案收入大增151.08%至1380.74万元人民币，毛利率高达70.10%，主要面向数字城市、智慧工地等政府及公共领域 [10][11] - 2025年上半年，公司归母净利润为2561.85万元人民币，同比增长0.61%，利润维持稳健，智能通信解决方案服务成为利润核心 [10] - 2025年上半年，公司经营活动现金流净额达7378万元人民币，较上年同期激增224.73%，首次转正，扭转了此前连续三年净流出的局面 [12] 公司业务模式与市场地位 - 公司是中国最早提供云通信服务的提供商之一，也是国内少数能提供AI驱动通信服务的提供商之一 [7] - 以2024年收入计，公司是中国第三大云通信服务提供商，市场份额为1.8% [7] - 公司发展模式正从传统云通信服务驱动，逐渐转变为云通信服务稳健发展与智能通信解决方案服务高成长的双轮驱动模式 [12] - 智能通信解决方案业务与政府股东（北京国资委）能形成良好协同，加速业务扩张，这也是国资委旗下公司作为基石投资者支持的关键原因 [12]