行业整体表现 - 尽管2025年12月表现惨淡，但比特币矿企股票全年整体收高[1] - 2025年12月，14家比特币矿商的合计市值环比下降18%至480亿美元，日挖矿收入下降7%[1] - 该板块2025年总市值最终实现73%的增长，尽管从10月份的700亿美元高点有所回落[1] 比特币价格与市场状况 - 2025年12月比特币月均价格下跌8%至88,950美元，年末7日滚动平均价约为88,500美元[2] - 比特币年化波动率在此期间从48%降至39%[2] - 网络算力连续第二个月下降，12月月均算力下降3%至1,045 EH/S，7日移动平均算力月底为1,043 EH/S，较11月底下降22 EH/S[4] 挖矿经济与盈利能力 - 挖矿经济面临显著压力，比特币价格下跌与持续高企的挖矿难度同时发生[3] - 12月行业每EH（百亿亿次哈希）的平均日收入为38,700美元，创历史最低记录[3] - 每EH的毛利润下降9%至17,100美元，导致估计毛利率为44%[3] - 据估计，12月全网比特币矿机的平均能效为20 J/TH（焦耳/万亿次哈希），平均电力成本为每兆瓦时45美元[4] 板块估值水平 - 板块估值已收缩，但相对于历史平均水平仍然偏高[5] - 截至12月31日，摩根大通追踪的矿企群体交易价格相当于四年区块奖励机会的107%[5] - 该数值从约120%的历史高点回落，但仍是45%的历史平均水平的两倍多[5] 业务转型与个体表现 - 投资者对板块进行了重新评级，因运营商从纯挖矿业务向高性能计算和AI云服务多元化转型[6] - 2025全年，矿商签署了超过3吉瓦的总容量用于高性能计算和AI托管服务[6] - 个股表现差异巨大：Hut 8股价在12月上涨2%，而CleanSpark当月下跌33%，跌幅最大[7] - 2025年全年，14家公司中有9家跑赢了比特币的回报率，其中IREN和Cipher Mining年涨幅分别达285%和218%[8]