模式动物 人源化小鼠占主导且靶点及品系丰富，欧美亚太全面渗透海外占比高，板块景气高增贡献核心利润来 源。公司拥有靶点人源化小鼠品系超1700种，2025H1靶点人源化鼠销售及授权方式贡献收入2.57亿元 (占比94%)，2022-2024年模式动物销售CAGR为51.6%，快速放量且客户复购率持续提升。2024年模式 动物境外销售占比56.4%，美国子公司运营成熟助力快速获取订单，目前海外收入主要来自美国、欧 洲、日韩等发达国家且盈利水平较好。 智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，首次覆盖，给予百奥赛图(02315)"推荐"评级，公司三大 业务板块行业景气且收入高增，随着"千鼠万抗"计划实现阶段性成果，大规模研发投入进入尾声，募集 资金有望大幅缓解财务费用。临床前产品及服务(基石业务)快速增长，抗体平台(弹性业务)增长力强， 海外加速渗透，25H1收入占比67.9%，全球top20合作客户数量及占比持续增加，客户优质。 国联民生证券主要观点如下： 风险提示 海外经营风险，抗体开发不及预期风险，模式动物品系迭代风险。 临床前CRO服务 模式动物延伸而来，海外收入占比79%，投融资回暖趋势下高增确定性强。 ...