交易概述 - Vistra Corp 宣布已达成最终协议 收购由 Quantum Capital Group 旗下基金间接持有的 Cogentrix Energy 资产组合 [2] - 收购组合包括10座现代化天然气发电设施 总装机容量约为5,500兆瓦 [2] - 资产分布于PJM 新英格兰ISO和ERCOT三大电力市场 包括三座联合循环燃气轮机设施 两座燃气轮机设施 四座位于新英格兰ISO的联合循环燃气轮机设施 以及一座位于ERCOT的热电联产设施 [2] 交易条款与估值 - 净购买价格约为40亿美元 其中包含约23亿美元现金对价 以及约9亿美元的Vistra股票对价 将向Quantum发行500万股普通股 每股作价185美元 [3] - 交易还包括承担Cogentrix约15亿美元的未偿债务 并减去因交易直接产生的预期税收优惠净现值约7亿美元 [3] - 约40亿美元的净购买价格对应约7.25倍的2027年预期调整后EBITDA贡献倍数 以及约每千瓦730美元的资产组合估值 [3] 资产组合详情 - 收购的10座电厂总净容量为5,496兆瓦 Vistra将获得所有电厂的100%所有权 包括Patriot和Hamilton-Liberty电厂中目前不由Cogentrix持有的25%权益 [5][7] - 主要资产包括位于宾夕法尼亚州的Patriot和Hamilton-Liberty电厂 各881兆瓦 位于新罕布什尔州的Newington电厂 624兆瓦 以及位于德克萨斯州的Altura热电联产电厂 583兆瓦 [5][7] - 该组合平均热耗率约为7,800 Btu/kWh 其中Patriot和Hamilton-Liberty电厂为2016年投运设施 热耗率低于7,000 Btu/kWh [13] 战略与财务影响 - 此次收购是Vistra在过去一年内第二次机会性地扩大其发电资产版图 旨在支持其满足关键市场客户增长需求的能力 [4] - 交易预计将为股东带来增值 2027年每股持续经营业务调整后增长前自由现金流增值幅度为中等个位数 2027年至2029年平均增值幅度为较高个位数 [6] - Vistra预计该交易将超过其百分之十几的杠杆回报目标 并重申其既定的资本配置计划 包括长期净杠杆目标低于3倍 计划每年3亿美元的股息 以及每年至少10亿美元的股票回购 [6][13] 公司与管理层评论 - Vistra总裁兼首席执行官Jim Burke表示 公司多元化的发电机组以天然气和核能为支柱 将在美国电网的可靠性 可负担性和灵活性方面发挥关键作用 [4] - Burke指出 增加该天然气资产组合是Vistra开启新一年增长的良好方式 公司在其运营的每个竞争性电力区域都已完成 收购或开发了项目 [4] - Quantum Capital Group创始人兼首席执行官Wil VanLoh表示 很高兴能与Vistra达成协议 对Vistra通过其行业领先的资产组合和卓越运营能力创造长期价值充满信心 [4] 交易后规模与协同 - 结合现有资产 收购完成后Vistra的发电组合总容量将达到约50,000兆瓦 [13] - 收购增加了基荷加权容量 补充并增强了Vistra高效的发电能力 同时在其关键区域扩大了综合资产版图 [13] - 股权对价部分反映了Vistra对继续执行其严谨的资本配置计划以及维持强劲资产负债表 包括投资级信用评级的承诺 [13] 交易条件与顾问 - 交易需获得某些监管批准 包括美国联邦能源监管委员会 根据《哈特-斯科特-罗迪诺法案》的美国司法部批准 以及某些州的监管批准 预计将于2026年中后期完成 [9] - Vistra的独家财务顾问为高盛 法律顾问为瑞格 盛德和佳利律师事务所 [10] - Cogentrix Energy的独家财务顾问为Evercore 法律顾问为King & Spalding律师事务所 [10]