上市申请与公司概况 - 爷爷的农场国际控股有限公司于2025年1月5日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为招银国际 [1] - 公司是中国婴童零辅食行业的领导者，并已拓展至家庭食品行业，致力于提供高品质健康食品 [3] - 公司于2018年推出首款婴童辅食产品，在短短八年内成长为中国婴童零辅食市场的领军品牌 [3] 市场地位与增长 - 2024年，按中国婴童零辅食的商品交易总额计，公司排名第二，市场份额约为3.3% [4] - 2024年，按中国有机婴童零辅食的商品交易总额计，公司排名第一 [3] - 在2024年商品交易总额排名前五的公司中，公司于2022年至2024年实现了最高的复合年增长率，达42.6% [4] 产品与运营 - 公司产品线涵盖婴童零辅食（如食用油、调味品、谷物类辅食、零食）和家庭食品（如液态奶、方便食品、大米、调味品及食用油） [4] - 公司的SKU数量从2023年12月31日的158个增加至2024年12月31日的179个，并进一步增加至2025年9月30日的269个 [4] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止十二个月期间，公司产品在天猫自营旗舰店的消费者回购率分别为29%、31%及34%，呈持续上升趋势 [4] 财务表现：收入与利润 - 2023年度、2024年度、2024年及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别约为6.22亿元、8.75亿元、6.33亿元、7.80亿元人民币 [6] - 同期，公司年/期内利润分别为7546.4万元、约1.03亿元、7800.8万元、8742万元人民币 [7] - 同期经调整净利率分别为12.2%、11.8%、12.4%及11.6% [7] 财务表现：损益表构成 - 毛利率从2023年的55.5%提升至2024年的58.8%，2025年前九个月为57.3% [8] - 销售及分销开支占收入比例从2023年的32.3%上升至2024年的35.0%，2025年前九个月为36.3% [8] - 除税前利润率在2023年、2024年及2025年前九个月分别为15.2%、15.0%和14.2% [8] 婴童零辅食行业概览 - 2020年至2024年，谷物类辅食市场规模从约210亿元增至约251亿元，呈现稳定增长 [9] - 同期，餐食类辅食和调味类辅食市场规模分别从约61亿元及约46亿元增长至约81亿元及约62亿元，复合年增长率分别约为7.3%及8.1% [9] - 预计到2029年，餐食类辅食和调味类辅食市场规模将分别达到约110亿元及92亿元，2024年至2029年复合年增长率分别约为6.3%及8.0% [9] 家庭食品拓展战略与相关市场 - 公司从婴童零辅食拓展至家庭食品是基于战略规划与核心能力延伸，优先拓展品类包括水牛混合奶、有机调味品及特色品种食用植物油 [12] - 2024年中国液态水牛混合奶消费市场规模约66亿元，2020-2024年复合年增长率约18.0%，预计2029年达135亿元，复合年增长率约15.4% [12] - 2024年有机调味品市场规模达70亿元，占整体家庭调味品市场3.7%，2020-2024年复合年均增长率约17.9%，预计2029年达198亿元，复合年均增长率23.2% [15] - 特色品种食用植物油市场规模在2024年恢复至755亿元，预计2029年达877亿元 [18] 公司治理与股权 - 公司董事会由七名董事组成，包括四名执行董事和三名独立非执行董事，董事任期三年 [21] - 董事会主席、首席执行官为杨钢先生，于2015年3月加入集团，2021年10月获委任为董事 [22] - 爷爷的农场主要由其母公司艾斯普瑞企业有限公司（中国香港）控股，通过艾斯普瑞（广州）食品有限公司在中国内地运营 [22] 中介团队 - 独家保荐人为招银国际融资有限公司 [24] - 核数师及申报会计师为毕马威会计师事务所 [24] - 行业顾问为弗若斯特沙利文（北京）咨询有限公司上海分公司 [24]