核心观点 - 亚太新兴经济体在2025年展现出超预期韧性，但部分驱动因素在2026年或将减弱，在此过程中出口导向型经济体或将承受更大压力，而内需驱动型市场或更具韧性 [1] - 在高基数背景下，亚太新兴经济体经济增长或将温和降温，低通胀下部分经济体的货币政策仍有宽松空间 [1][2] 总体经济展望 - 基于2025年上半年的超预期表现，上调多数亚太新兴经济体2025年增长预测，同时因出口方面的高基数效应，对2026年预期相对保守 [2] - 在特朗普关税、大宗商品价格疲弱及区域增长放缓的影响下，亚太新兴经济体通胀降温态势预计短期内将持续，中长期或将随着全球增长复苏而温和回升 [2] - 2026年起多数亚太新兴经济体汇率或随全球增长复苏和外需回升而逐步走强 [2] - 通胀放缓及实际利率上升或为亚太新兴经济体创造降息条件，但马来西亚和新加坡受益于经济增长韧性以及温和的通胀环境，或将维持稳健的货币政策 [2] 分国家经济与政策展望 - 印度：经济增长在2026财年初虽仍具韧性，但增长动能边际减弱，食品项通缩导致印度11月通胀虽温和回升但仍远低于目标，为货币政策提供宽松空间，印度或于2026年2月进行最后一次降息，后进入政策观察期 [3] - 马来西亚：内外需动能呈现分化，工业生产强劲但外贸增速回落，2026年经济或将温和放缓，整体通胀因税收政策及基数效应微升，核心通胀保持稳定，2026年上行压力可控，马来西亚央行或在2026年维持利率不变 [4] - 印尼：政策重心转向财政激励与就业吸纳，旨在支撑中长期增速，但短期增长动能边际放缓态势未变，总体通胀超预期回落，核心通胀保持稳定，印尼央行维持利率不变但强化宽松倾向，预计降息时机高度取决于汇率表现 [5] - 泰国：2025年第三季度GDP增长不及预期，旅游业成主要拖累，经济亟待政策刺激以寻求周期性修复，通缩幅度收窄但仍处负区间，核心通胀微升，2026年或仍将低于目标，后续可能延续降息节奏 [6] - 菲律宾：2025年第三季度经济增长大幅走弱，短期内需复苏乏力，食品价格增速放缓推动菲律宾总体通胀进一步回落，核心通胀亦保持温和，但菲律宾央行在连续降息后释放鹰派信号以平衡汇率压力，2026年或仍有降息空间 [7][8] - 新加坡：2025年第三季度经济增长超预期但未来或将放缓，整体与核心通胀均保持稳定，预计2026年将温和上行但仍处可控区间，2026年货币政策或将维持稳健 [9] - 越南：2025年第三季度GDP增速创多年新高，四季度制造业PMI超预期反弹，但全球贸易不确定性或将抑制2026年增长动能，通胀压力温和回落背景下短期宽松货币政策有望延续 [10]