市场表现 - 国债期货市场表现分化，30年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%，而10年期主力合约涨0.03% [1] - 银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国债活跃券收益率上行2.1个基点至1.8615%，超长期国债活跃券收益率上行3.05个基点至2.282%，10年期国开债活跃券收益率上行1.95个基点至1.9495% [1] 资金面 - 央行于1月5日开展135亿元7天期逆回购操作，中标利率1.4%，当日有4823亿元逆回购到期，实现净回笼4688亿元 [2] - 银行间市场资金利率涨跌互现，DR001加权利率上行2.05个基点至1.2624%，DR007加权利率上行0.26个基点至1.4312% [2] - 交易所回购市场资金利率显著下行，GC001加权平均利率下行47.61个基点至1.5044%，GC007加权平均利率下行21.11个基点至1.5329% [2] - Shibor利率表现不一，隔夜shibor报1.264%上涨0.6个基点，1周shibor报1.423%下跌0.5个基点，3月shibor报1.596%下跌0.2个基点 [2] 市场驱动因素与展望 - 债市初期走强受债基赎回费新规落地利空弱于预期，以及市场预期银行EVE指标可能放松利好长债需求所推动 [3] - 随后市场情绪转弱，主要受迁移市场走强以及对开年利率债供给的担忧影响，导致期债震荡偏弱，现券端交易盘卖出诉求较强 [3] - 尾盘央行买债规模公告为500亿元，规模弱于市场预期，但资金面保持平稳宽裕，对短债构成相对利好 [3] - 当前市场环境呈现资金面宽裕支撑债市，但长债表现受供给担忧牵制的格局，预计市场一致性行为可能放大波动 [3] - 长债企稳或修复需等待政府债供给结构逐渐明晰 [3] 操作建议 - 单边策略建议暂时观望 [3] - 期现策略建议继续关注正套机会 [3] - 曲线策略仍倾向于做陡收益率曲线 [3]