评级与目标价调整 - 瑞银将艾默生电气的评级从中性上调至买入，并设定168美元的目标价，这意味着较近期股价有超过20%的上涨空间 [1] 核心观点与投资逻辑 - 近期的软件业务阻力掩盖了更强劲的潜在需求趋势，这有望在未来推动盈利超预期和估值提升 [1] - 与软件相关的短期阻力是非现金且暂时的，一旦阻力消退，有机销售额增长应会加速至每年5%-6% [1] - 相对于订单增长势头，公司的业绩指引显得保守，公司对2026财年有机增长(+4%)的指引远低于其最近的实际订单增长(+6%)，这可能导致其2026财年前持续向上修正预期 [1] 财务预测与增长前景 - 展望2026年以后，瑞银预测公司每股收益(EPS)将恢复两位数增长，支撑因素包括中个位数的有机增长、约40%的边际利润率以及资本回报 [2] - 瑞银预测2028财年每股收益将超过8美元，比2025财年高出约35% [2] - 随着净债务趋势降至息税折旧摊销前利润(EBITDA)的2倍以下，瑞银现在假设未来三年公司将进行60亿美元的股票回购，这将有助于提振收益 [2] 估值分析 - 瑞银将估值作为此次评级上调的关键因素之一，尽管公司投资资本回报率正在改善，但其股价仍低于工业板块ETF的估值水平 [2] - 估值应紧密跟随投资资本回报率的趋势，持续的业绩执行和资本配置可能在一段时间内支持估值重估 [2]