核心观点 - 摩根士丹利重申泡泡玛特为首选股 给予目标价325港元 评级为"增持" [1] - 预计泡泡玛特在美国的销售增长将更具韧性 集团整体销售表现将超出市场预期 [1] 市场与销售预期 - 预计泡泡玛特在美国的销售增长将更具韧性 [1] - 集团的整体销售表现亦将超出市场预期 [1] 区域市场发展 - 进入2026年 市场焦点可能会由美国市场与Labubu产品转向集团整体发展动力 [1] - 泡泡玛特的北美市场需有更多投入以释放长期潜力 [1] - 公司在中国及亚洲的地位将成为集团2026年增长的基石 [1]