白電龍頭具備顯著的安全邊際 市場普遍關注白電的基本面韌性，卻忽視了資金面結構變化：寬基ETF的被動擴容與險資FVOCI賬戶的 配置需求。該行測算，在悲觀/中性/樂觀假設下，未來三年公募與險資將爲家電板塊帶來 1100/1544/2228億元的淨流入。基於A股市場的非彈性假說(資金乘數約4.0倍)，僅資金面因素在中性情 景下理論上即可支撐板塊年化10%的估值中樞上移。 險資FVOCI賬戶與公募資金回補和擴容共振成爲最大邊際變量 公募端正迎來被動崛起與主動回補的雙重利好：一方面，TMT板塊成交額佔比突破30%觸及擁擠度紅 線，風格高低切換窗口或開啓，主動基金對家電龍頭的配置仍低於滬深300權重(如美的低配0.48pct)， 均值迴歸有望給家電板塊帶來213億元增量;另一方面，寬基ETF貢獻了ETF市場63%的規模增量，未來 三年僅寬基自然擴容即可給家電板塊帶來332億元被動買盤。險資端則在新會計準則驅動下，爲平滑利 潤波動而大幅增配計入FVOCI的高股息資產。該行測算險資FVOCI股票倉位已從2024H1的27%增長至 40%。在中性假設下(新增保費20%入市、家電配置5%)，險資未來三年將爲家電板塊注入999億 ...