2025年北美中游能源基础设施行业表现 - 尽管油价因全球供应过剩担忧而出现两位数下跌，北美能源基础设施行业在2025年保持稳定[2] - 在经历多年强劲表现后，该行业回报率在2025年趋于温和，表现更接近广泛的能源板块[2] - 中游能源基础设施在2025年录得正的总回报，主要受股息收入驱动，尽管油价出现显著回调[9] 2025年能源板块整体表现 - 能源板块连续第三年表现逊于大盘[3] - 标普500指数在科技板块强劲上涨推动下，总回报率达到17.9%[3] - 标普能源板块指数(IXE)在2025年上涨8.0%，表现落后于大盘[3] 油价与不同能源子板块表现 - 美国石油基准价格在2025年下跌19.9%，年底报收于每桶57美元[4] - 尽管油价疲软，能源板块整体仍取得正回报，这一点值得注意[4] - 炼油商表现强劲，因其通常受益于较低的油价，并在当年享有强劲的利润率[4] - 炼油业风向标瓦莱罗能源(VLO)在价格回报基础上上涨超过30%[4] 中游板块具体表现 - 自2022年底以来，中游板块的表现显著优于广泛的能源板块[5] - 但在2025年，其表现与能源板块更为一致[5] - 作为北美能源基础设施公司的广泛基准，Alerian中游能源指数(AMNA)在2024年取得超过40%的总回报后，2025年总回报率为5.0%[5] - 由于基于收费的商业模式，中游板块对大宗商品价格波动的敏感性往往较低[6] - 然而，较低的油价引发了对美国产量趋势及中游业务量的担忧[6] - 专注于天然气基础设施的中游公司在2024年表现非常强劲后，在2025年面临更高的门槛[6] MLPs与C-Corp公司表现对比 - 在中游板块内部，业主有限合伙(MLPs)的表现优于其公司制(C-Corp)同行，这与2024年的情况相反[6] - 2025年，Alerian MLP指数(AMZ)总回报率为9.8%，超过了广泛的能源基准[7] - AMZ的表现也优于Alerian中游能源公司指数(AMCC)，后者2025年总回报率为5.8%[7] - 2025年的表现差异主要由AMZ更高的收益率驱动[7] - 截至2025年底，AMZ的收益率为7.5%，而AMCC的收益率为4.3%[8] - 中游板块提供了比广泛能源板块更具吸引力的收益率，截至2025年底，IXE的收益率为3.4%[8] - 作为对比，2024年MLPs与C-Corps之间的表现差异更为显著：AMCC在2024年因专注于天然气管道的C-Corps上涨而获得47.5%的巨大涨幅，而AMZ当年上涨24.4%[8] 行业前景与财务状况 - 在连续四年取得两位数增长后，能源基础设施在2025年表现更为温和[9] - 总回报主要由丰厚的股息驱动，在低利率环境下仍具吸引力[9] - 进入2026年，该行业仍处于有利地位，能够产生自由现金流，支持持续的股息增长和股票回购[9][10]