美联储研究报告核心观点 - 旧金山联储的研究指出 历史上高关税税率与较低的通胀水平相关 这与认为关税会通过提高进口成本和生产成本从而推高通胀的普遍理论相反 [2][4] - 研究估计 更高的关税会导致更高的失业率和更低的通胀 一个可能的解释是关税冲击带来的不确定性会抑制经济活动 削弱消费者和投资者信心 从而对通胀构成下行压力 [4][5] - 研究人员指出 2025年美国平均关税税率15%的增幅是近代以来最大的一次 上一次关税超过15%是在两次世界大战之间 评估这种大规模突然变化对失业和通胀的影响对货币政策讨论至关重要 [3] - 研究也提出另一种可能性 即“不利的关税冲击”可能导致资产价格下跌 进而抑制需求 降低通胀并推高失业率 但研究人员谨慎指出 历史数据可能不适用于2026年的经济状况 [6] 关税对中型市场企业的影响 - 关税形势已迫使中型市场公司的产品负责人进入“防御模式” 这些公司在时间和能见度减少的情况下 正做出高风险决策 [7] - PYMNTS Intelligence的研究发现 近一半的货物生产公司的产品负责人报告称 关税已经损害了其企业的财务状况 这表明贸易政策已迅速从抽象风险转变为实际的运营问题 [8] - 这些公司同时面临信息真空 联邦政府取消第三季度GDP初步估计的决定 加上延迟发布并最终显示消费支出放缓的零售销售报告 使企业缺乏关于需求或经济势头的可靠信号 [9]