基金业绩表现 - 2025年第四季度 Palm Valley Capital Fund 基金净值上涨0.66% 同期标普小型股600指数上涨1.70% 晨星小型股总回报指数上涨3.12% 基金表现落后于主要基准指数 [1] - 季度初基金将74.1%的资产配置于国库券 季度末该比例增至76.3% 显示出较高的现金类资产配置 [1] - 基金股票持仓部分（剔除基金运营费用影响）在过去三个月内上涨1.12% 其表现受到贵金属投资的积极影响 白银是基金过去几年最大的配置资产 [1] 个股案例：Kelly Services - Kelly Services 是一家为各行业提供人员配置解决方案的公司 截至2026年1月5日 其股价收于8.69美元 市值为3.07096亿美元 [2] - 该股一个月回报率为-1.70% 过去52周股价下跌了37.12% [2] - 该股是基金2025年第四季度前三大拖累业绩的持仓之一 股价大跌原因是未能达成第三季度业绩指引 并对未来几个季度给出了疲弱展望 [3] 行业背景与公司分析 - 过去两年 Kelly Services 的业务表现显著优于整个人员配置行业 但目前其势头正在逆转 [3] - 整体临时劳动力需求可能正在企稳 美国人员配置协会指数报告工作时数同比增长 美国人员配置行业协会Bullhorn人员配置指标的同比降幅已缩小至低个位数 [3] - 尽管有观点认为人工智能将在未来几年持续压制人员配置行业 但基金认为人工智能常被企业用作裁员的替罪羊 例如亚马逊近期宣布裁员3万个企业职位 旨在逆转疫情期间的过度招聘 [3]