行业前景与驱动因素 - 扎克钢铁生产商行业有望受益于今年钢价上涨 非住宅建筑市场韧性以及汽车领域需求复苏也为行业带来顺风 [1] - 美国钢价上涨为本土生产商创造了有利环境 供应紧张和终端市场需求增长预计将支撑钢价 安赛乐米塔尔、Steel Dynamics、Commercial Metals和巴西国家钢铁等公司将从这些趋势中获益 [2] - 钢铁是制造业的支柱 住房和建筑部门是最大的钢铁消费者 约占全球总消费量的一半 [3] 价格动态与市场趋势 - 2025年初钢价疲软 但特朗普政府在3月对进口钢材征收25%关税后 热轧卷板基准价飙升至近950美元/短吨峰值 6月初关税翻倍至50%仅带来短暂提振 需求疲软和产量充足使热轧卷板价格在8月底跌破800美元/短吨 第四季度因建筑和汽车需求复苏、交货期延长及供应紧张 热轧卷板价格回升并突破900美元/短吨 [4] - 汽车是钢铁的重要市场 去年全球汽车产量放缓抑制了需求 今年预计将反弹 电动汽车普及、混合动力车需求强劲及促销激励将推动新车销售 非住宅建筑市场需求订单活动保持强劲 基础设施项目增加 能源领域管道和钻井活动稳定支撑管材需求 [5] - 中国作为全球最大钢铁消费国 需求因经济放缓、房地产危机和全球需求疲软而减弱 房地产约占中国钢铁消费的40% 制造业活动放缓也导致钢铁需求收缩 这些关键消费领域的疲软预计将在短期内损害钢铁需求 [6] 行业排名与市场表现 - 该行业隶属扎克基础材料板块 行业排名为第110位 处于所有250多个扎克行业的前45% 排名表明近期前景光明 历史数据显示排名前50%的行业表现优于后50% 幅度超过2比1 [7] - 过去一年 该行业价格表现上涨48.2% 同期跑赢了上涨16.9%的标普500指数和上涨31%的基础材料板块 [9][11] 行业估值 - 基于追踪12个月的企业价值与息税折旧摊销前利润比率 该行业目前交易倍数为14.95倍 低于标普500的18.68倍和基础材料板块的15.04倍 过去五年 该比率最高为14.95倍 最低为2.77倍 中位数为8.98倍 [12][13] 重点公司分析 - Commercial Metals：受益于北美各主要产品线需求强劲 公司正提高其工厂产品价格以促进增长 收购CP&P和Foley Products Company（现金收购价18.4亿美元）将提供规模化平台和战略优势 公司流动性强、财务状况良好并注重通过战略资本配置减少债务 2026财年预期盈利增长125.2% 过去60天2026财年盈利共识预期上调21.3% 目前扎克排名为第1位 [15][16] - 安赛乐米塔尔：全球领先的综合性钢铁和矿业公司之一 正在扩大炼钢产能并转向高附加值产品 战略扩张项目有望提升盈利能力和现金流 公司优化脱碳战略并致力于股东回报和成本改善 2025年预期盈利增长45.1% 过去四个季度中有三个季度盈利超出预期 平均超出幅度约20% 目前扎克排名为第3位 [20][21] - Steel Dynamics：美国领先的钢铁生产商和金属回收商 以客户为中心、市场多元化和低成本运营平台支持增长 投资于增加产能和升级设施 其位于德克萨斯州辛顿的新电弧炉平板轧钢厂正在提升运营 两条涂装线和两条镀锌线增加了高附加值平板轧钢产能 预期长期盈利增长17.8% 过去四个季度中有三个季度盈利超出共识预期 平均超出幅度约2.5% 目前扎克排名为第3位 [24][25][26] - 巴西国家钢铁公司：巴西和拉丁美洲最大的综合性钢铁生产商之一 受益于地理多元化投资组合和收购 产品组合包括热轧和冷轧平板钢、镀锌板和包装、汽车及建筑用马口铁板 水泥业务在住宅和民用建筑项目中需求强劲 预计将推动销售和生产 2025年预期盈利增长138.9% 过去60天2025年盈利共识预期大幅上调250% 目前扎克排名为第3位 [28][29]