公司核心竞争优势 - 公司是全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商 拥有最全面的方案和最庞大的客户数量 2024年市占率9% 连续6年全球排名第一 [1] - 核心优势之一为软硬件一体的复杂系统解决方案 机器人群体控制算法技术显著领先同业 单系统机器人调度能力超5,000台 为行业平均16倍以上 [1] - 核心优势之二为全球交付和服务能力强 约80%收入来自中国大陆以外市场 海外市场竞争烈度低 利润率显著高于国内市场 [1] - 核心优势之三为拥有优质客户且粘性高 客户复购率近80% 客户覆盖超过40个国家及地区 累计服务超过65家全球财富500强客户 [1] 行业市场前景与增长动力 - AMR解决方案能解决传统仓储刚性串联导致的容错能力低 部署时间长 安装成本高 扩展性差等痛点 具有标准化 模块化 可快速部署和灵活扩展的优势 [2] - 全球仓储自动化解决方案市场规模预计从2024年至2029年以超过11%的复合年增长率增长 2029年达8,040亿元人民币 [2] - 全球AMR解决方案市场同期复合年增长率达33% 2029年市场规模达1,620亿元人民币 AMR在整体仓储自动化领域的渗透率将从2024年的8.2%跃升至2029年的20.2% [2] 公司财务预测与估值 - 公司2022至2024年订单量复合年增长率超过25% 2025年订单量同比增长超30% [3] - 预计2025至2027财年收入同比增长率分别为32.2% 31.9% 30.4% [3] - 预计2025财年有望实现调整后盈利 2025至2027财年净利润分别达-0.1 2.8 6.0亿元人民币 2026年将实现规模化盈利 [3] - 基于2026财年10.0倍市销率的估值 给予目标价35港元 此估值相当于AMR相关业务上市可比公司及港股机器人龙头公司平均10.4倍市销率的水平 [3]