中证转债指数表现与市场行情 - 中证转债指数于1月6日大涨1.35%，报505.77点，创下自2015年6月以来的逾10年高点 [1][2] - 2025年，上证指数涨幅为18.41%，同期中证转债指数涨幅达到18.66% [6] - 市场分析认为，可转债市场近期表现延续了自2025年以来的强势格局，凸显其在权益市场波动中“进可攻、退可守”的独特价值 [1] 可转债个券强势表现 - 塞力转债连续两个交易日实现20%涨停，两日累计涨幅达44%，领跑可转债市场，其强势表现直接受益于正股塞力医疗的连续涨停 [2] - 嘉美转债在1月5日涨10.94%后，1月6日再度上涨14.95%，2026年以来累计涨幅仅次于塞力转债 [3] - 联创转债、鼎捷转债、鼎龙转债等涨幅均超10%，形成可转债市场的结构性行情 [3] 行情驱动因素：正股与题材 - 本轮可转债上涨呈现两大特征：一是正股驱动明显，塞力医疗、嘉美包装等正股的强势表现为转债提供基本面支撑；二是题材热度集中，脑机接口、AI医疗、高端制造等赛道个券涨幅居前 [3] - 可转债市场的强势表现，与其正股表现密不可分 [6] - 2025年以来，随着权益市场情绪回暖，可转债迎来补涨行情，科技行情带动相关可转债的表现尤为突出 [6] 行情核心催化剂：脑机接口商业化 - 此次行情的核心催化剂是脑机接口行业的商业化突破，特斯拉CEO埃隆·马斯克于2025年12月31日宣布，旗下脑机接口公司Neuralink将于2026年启动设备大规模生产 [3] - 国内政策支持力度持续加码：国家药监局明确将加快相关产品审评审批流程；上海等地提出到2027年推动5款以上侵入式、半侵入式产品完成临床试验 [3] - 作为以“AI+医疗大数据”为核心的智慧医疗综合服务商，塞力医疗近期因脑机接口领域的多重利好成为资金追捧对象 [2] 市场估值与修复 - 2024年上半年，可转债市场的估值曾大幅回落，上百只可转债的价格曾跌破面值100元，随后在“9·24行情”带动下估值逐渐修复 [6] - 2025年以来，估值修复推动指数持续上行 [6] - 兴证固收团队认为，相较于2021年的新能源行情，2025年以来能够抓住的机会广度更大，轮动策略效果并不差 [7] 机构观点与未来展望 - 有分析认为，在季节性资金回流、政策预期以及产业主线共振下，“春季躁动”行情可能提前开启 [8] - 财通固收团队认为，险资下调权益资产的风险因子，增量资金或带来更强共振，在紧缩的转债供给下，转债估值或仍有向上空间 [8] - 天风固收团队表示，在权益牛市预期下，临期转债博弈的赔率有所优化，2026年内到期中有26只在剩余期限3年内曾提议下修过转股价 [8] - 1月份，各类资管产品业绩年度考核节点过后，或重新打开转债配置需求，中低价底仓型转债有望重点受益 [8]