文章核心观点 - 近期国际油价持续承压震荡，导致原油主题基金表现疲软，与同期表现强劲的黄金、白银等大宗商品基金形成鲜明对比 [1][2] - 市场分析认为原油市场当前处于“供应过剩”预期下的磨底阶段，上涨需等待需求端实质性复苏，长期配置需寻找极度悲观时机 [4][5] 大宗商品基金表现分化 - 2025年大宗商品基金表现分化显著：国投瑞银白银LOF全年涨幅超130%领跑，多只黄金基金涨幅逾50%，有色金属相关基金涨超15%，豆粕期货基金也录得正收益 [1][3] - 相比之下，多只原油基金2025年全年亏损超5%，表现平平 [1] 原油市场与价格现状 - 2025年布伦特原油价格主要在50美元/桶至80美元/桶区间震荡，截至1月6日最新价格为63.12美元/桶 [2] - 过去一年原油价格持续震荡走低，主要因供应宽松与需求增长乏力 [4] 国内原油主题基金概况 - 国内公募原油主题基金主要为QDII基金，是普通投资者参与原油市场的便捷低门槛方式 [2] - 此类基金按底层资产可分为商品型基金（跟踪原油期货价格）和股票型基金（投资境外油气上市公司股票） [2] - 目前国内市场有3只基金跟踪原油价格，7只基金跟踪境外油气上市公司股票（仅统计初始基金） [2] 原油基金具体业绩表现 - 2025年共有3只跟踪原油价格的基金全年亏损超10%，其中易方达原油亏损最大，超13% [3] - 全市场合计7只原油基金全年亏损超过5%，仅2只基金保持正收益（1只跟踪油气行业指数，1只为主动选股基金） [3] 油价承压原因分析 - 供应端：欧佩克和新兴产油国全面增产，美国页岩油产量再创新高，导致供应相当宽松 [4] - 需求端：绿色发电与新能源汽车快速发展叠加化工领域需求不振，导致原油需求增长乏力 [4] - 市场情绪：供应的多元化叠加投资者对地缘冲突趋于麻木 [4] - 近期担忧：美国就业数据低迷（去年11月失业率4.6%，创2022年以来新高）导致需求端缺乏共识，且委内瑞拉事件后市场担忧美国介入其原油开采可能进一步增加供给 [4] 原油市场未来展望 - 当前原油市场依然处于弱势，主要受“供应过剩”预期影响 [4] - 在美联储宽松周期下，原油往往在“复苏交易”阶段受益于需求上升而表现较强，但当前仍处磨底阶段 [4][5] - 长期看，若美国延续宽松政策，待本土需求与经济增长实质性提速，并伴随全球工业周期修复，原油有望迎来上涨窗口 [5] - 以抗通胀为目标、用十年乃至二十年的维度长期持有原油基金有望获得可观回报，但常温核聚变等能源革命使原油远期需求面临不确定性 [5] - 仅当市场极度悲观、国际油价跌破生产成本中位数时，才是大幅配置原油基金的最佳时机 [5]