文章核心观点 - 展望2026年，钢铁行业黑色系价格将向下探寻新均衡，但行业格局变革将带来结构性机会，特别是特钢领域将迎来加速发展拐点 [1][2][3] 黑色系价格与利润展望 - 预期2026年螺纹钢/热卷/冷轧板价格中枢下行至2960/3050/3850元 [2] - 预期2026年螺纹钢/热卷/冷轧板吨毛利中枢为127/66/346元，同比分别增加77元、18元、29元 [2] - 近十年螺纹钢/热卷/冷轧板吨毛利中位数分别为245元、129元、537元 [2] - 低成本铁矿石产能释放及蒙煤进口提升，炉料价格下行周期有望延续，黑色系利润分配将向成材端偏斜 [2] 行业格局与发展驱动 - 钢铁行业正迎来“减量提质”新发展阶段，格局变革与分化加剧，龙头公司有望率先走出行业低谷 [3] - 2025版产能置换政策趋严，新版行业规范条件有望推动行业分级管理，超低排放改造等绿色指标或成为差异化产量调控新抓手 [3] - 2026年钢铁行业反内卷值得期待，供给出清有望提速，结构性机会值得重视 [1][3] 特钢行业机遇 - 作为“十五五”开局，2026年国内制造业有望维持较高景气，国家鼓励科技创新并加大对先进制造业投资 [3] - 贸易摩擦带来的外部效应叠加政策支持，关键材料国产化替代正迎来加速拐点 [1][3] - 行业资源将向高附加值领域聚集，有利于提高特钢企业综合竞争力 [3] - 特钢行业盈利能力有望提升，估值中枢有望上移 [1][3]