蓝箭航天IPO与行业现状 - 蓝箭航天于2025年末科创板IPO获受理，拟募资75亿元，并入选2026年首批首发企业现场检查名单，冲刺“商业火箭第一股” [1] - 行业在政策红利、资本信心、技术突破、市场需求等多重因素下迎来发展机遇期，但面临从“技术验证”向“商业闭环”跨越的挑战 [1] - 分析师认为，随着技术突破、政策适配与生态成熟，行业有望进入规模化兑现时期，重点关注2026年可重复使用技术进展，预计2028年前后有望形成稳定的低成本批量发射能力 [1] 资本市场支持与融资情况 - 商业航天具备高风险、高投入、长周期特征，需要长期巨额资金投入，2024年行业融资热度最高，融资事件达138个，披露融资金额202.39亿元，均为历史新高 [2] - 蓝箭航天2023年及2024年收到大额股权融资，筹资活动现金流入显著增加，2025年上半年筹资活动现金流入小计为121,247.35万元 [2][3] - 公司股东阵容豪华，包括基石资本等知名机构，国家产业投资基金、国家制造业转型基金两支“国字头”基金，以及多家A股上市公司 [3] 政策与市场双重驱动 - 2024年、2025年国务院政府工作报告均提出推动商业航天产业加快发展，“十五五”规划建议要求加快建设航天强国及发展航空航天战略性新兴产业集群 [5] - 2025年11月，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，并设立商业航天司作为专职监管机构 [5] - 以通信、导航、遥感为代表的卫星组网发射是当前及未来主力需求，全球对低轨轨道资源与通信频段的竞逐驱动市场发展 [5] 技术进展与关键路径 - 面对低轨卫星互联网对大运力、低成本、高频次运输的需求，可重复使用技术是关键突破路径，通过回收占火箭成本70%以上的火箭一子级来降低发射成本 [7] - 国内可重复使用火箭仍处于技术验证阶段，2025年12月蓝箭航天朱雀三号、中国航天科技集团长征十二号甲先后首飞，一子级未能成功回收但飞行试验获得基本成功 [7] - 分析师预计2026年将迎来密集的飞行验证与迭代，技术突破将重塑市场结构，改变供需关系 [7] - SpaceX通过可回收火箭大幅降低成本，猎鹰-9近地轨道发射成本约为1.8万元/kg，猎鹰-重型火箭约0.9万元/kg [7] 公司经营与商业化前景 - 蓝箭航天2022年至2025年上半年营业收入规模较小，分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元、3643.19万元，同期净亏损分别为8.04亿元、11.87亿元、8.76亿元、5.97亿元 [8] - 亏损主要因火箭处于商业化发射初期，收入规模小，且保持高研发投入，报告期内研发费用分别达4.87亿元、8.3亿元、6.13亿元及3.6亿元 [8] - 公司期权激励计划业绩考核目标为2026年营收不低于5亿元，2027年营收不低于10亿元 [8] - 即便未盈利，按此次募资额计算，公司估值达到750亿元，其估值核心在于高技术壁垒、大市场空间及国家战略价值，以及可重复使用技术的未来变现能力和资产稀缺性 [9] 行业竞争与市场表现 - 2025年上交所发布指引，为尚未盈利但具备核心技术的商业火箭企业适用科创板第五套上市标准打开制度大门 [4] - 除蓝箭航天外，星河动力、中科宇航、星际荣耀、天兵科技等多家商业火箭公司也在冲刺资本市场 [4] - 商业航天是2025年二级市场热门主线，板块68只概念股中，超捷股份股价年内涨超430%，航天动力、航天发展、斯瑞新材均涨超300%，中国卫星股价翻2倍多 [4] 公司具体业务进展 - 蓝箭航天已与中国星网和垣信卫星签订正式发射服务合同，朱雀三号火箭已入选中国星网核心供应商名单，并中标垣信卫星一箭18星发射服务项目 [6]