文章核心观点 - 国家“反内卷”及稳增长政策持续发力，工信部推出石化化工行业稳增长工作方案，旨在淘汰落后产能、优化供给结构，推动行业健康发展，相关龙头企业有望受益于供需格局改善和集中度提升 [1] - 政策聚焦“反内卷”与老旧产能淘汰，叠加电石、氯碱等高耗能行业盈利能力触底，成本竞争将加速老旧装置退出，从而收缩行业供给、提高集中度，并推进装置大型化与现代化，提升行业整体竞争力 [1][2] 政策环境与行业监管 - 2025年7月18日，工信部表示将实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [1] - 2025年7月30日，中共中央政治局会议强调纵深推进全国统一大市场建设，治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理 [1] - 2025年9月25日，工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，提出行业增加值年均增长5%以上，推动经济效益企稳回升、减污降碳等目标 [1] - 自2016年起，国家对电石、烧碱等高耗能行业供给端实施严格管控，严格控制过剩行业新增产能，要求新项目实行等量或减量置换 [2] - 《石化化工稳增长工作方案(2023年)》提出推进电石、烧碱等行业加大节能、减污、降碳改造力度 [2] 电石行业分析 - 供给端：2025年中国电石总产能为4166万吨，较2022年峰值4483万吨下降7.1% [3] - 行业集中度：前六大企业产能合计980万吨，行业CR6集中度仅为23.5%，格局分散 [3] - 未来产能：2026-2027年电石新增产能为52万吨，增速较低 [3] - 需求端：受下游PVC需求低迷影响，2025年电石表观消费量为2490万吨，同比下降6.45% [3] - 盈利状况：2022年以来电石毛利润长期位于成本线附近，截至2025年底，电石单吨毛利润为-226元，处于亏损状态 [3] - 行业展望：“反内卷”政策有望推动电石行业供给侧改革，淘汰落后产能，提升集中度，改善行业景气度 [3] 液碱（烧碱）行业分析 - 盈利状况：2025年底，液碱单吨毛利润为744元，位于2021年以来较低水平，行业景气度触底 [4] - 供给端与集中度：2025年中国烧碱总产能为5166万吨，同比增长2.46%，前六大企业产能合计666万吨，行业CR6集中度仅为12.9%，格局分散 [4] - 行业展望：景气度触底加剧成本竞争，在“反内卷”背景下落后产能有望加速出清，供给端改善将驱动行业景气度上行 [4] 聚氯乙烯（PVC）行业分析 - 需求结构：建材行业（管材管件及型材门窗）占2025年PVC消费量的41%，需求与地产、基建行业密切相关 [5] - 需求状况：受基建地产景气度低迷影响，2025年PVC表观消费量约1866万吨，较2020年下降7.1%，下游需求待复苏 [5] - 供给端与集中度：2025年中国PVC产能为3038万吨，前六大企业产能合计789万吨，CR6集中度为26%，集中度较低 [6] - 未来产能与政策影响：2026-2028年PVC产能增量预计为256万吨，占2025年总产能的8.4%，增量较小；环保政策趋严叠加“反内卷”政策，有望倒逼产业结构升级，提高行业集中度，清退中小落后产能 [6]