公司概况与市场地位 - 公司北京超级玩咖科技有限公司（Suplay）正以旗舰品牌“卡卡沃”向港交所发起冲击 [1] - 公司成立于2019年，最初为潮玩二手交易平台，现已发展为收藏卡牌品牌 [1] - 以2024年GMV计，卡卡沃已稳居中国收藏级非对战卡牌市场第一，其市场份额超过行业第二名与第三名的总和，并成为全球前五大同类品牌中唯一的中国品牌 [1] 产品与品牌策略 - 卡卡沃系列卡牌通过引入贵金属材质、实物切片等极致工艺，以及对接PSA、CGC等全球权威评级体系，成功建立品牌护城河 [2] - 公司产品定位高端，吸引了超过130万名注册会员，且99%以上的消费者为成年群体 [2] - 公司计划利用募资在东京和洛杉矶设立设计中心，并推进从单一的“收藏卡”向集换式对战卡牌（TCG）跨越 [4] - 未来公司可能探索打通线上游戏数据与线下实体产品的虚实结合新物种 [4] 财务表现 - 2025年前九个月公司营收已达2.83亿元 [2] - 2025年前九个月公司经调整净利润率提升至30.5% [2] 业务模式与运营 - 公司极其依赖经销商渠道，而非直接面对消费者的DTC模式 [3] - 随着业务规模扩大，公司面临的经营压力增加，存货撇减金额已攀升至3630万元 [3] 知识产权（IP）策略与依赖 - 公司核心痛点在于对外部授权IP的高度依赖 [3] - 公司来自授权IP的收入占比已从2023年的47.8%飙升至2025年前三季度的77.7% [3] - 自有IP（如Rabbit KIKI、水波蛋）的收入贡献率从40.6%骤降至4.1% [3] - 公司繁荣很大程度上建立在迪士尼、华纳及米哈游等公司的授权基础上 [3] - IP合作大多为非独家性质，且授权期限通常仅为一至三年 [3] - 截至递表时，为公司贡献最大收入的一个主要IP授权协议已经届满失效 [3] 股东与战略合作 - 主要股东米哈游持有公司约11.86%的股份，其副总裁吴頔进入董事会担任非执行董事 [4] - 自2021年注资800万美元以来，米哈游成为公司最大外部机构股东 [4] - 米哈游将旗下《原神》、《崩坏：星穹铁道》及《绝区零》等顶级IP全线授权给公司，使其获得了二次元顶流IP的“独家门票” [4] - 2024年，双方合作开发的“阮·梅造物”迷你手办GMV突破5000万元 [4]