12月ADP“小非农”就业数据 - 美国12月私营部门就业人数增加4.1万人，较11月修正后的下降2.9万人显著回升，但略低于市场普遍预期的增加约5万人 [1][4] - 数据表明劳动力市场呈现小幅降温但未迅速恶化的微妙平衡状态，既未强到引发通胀担忧，也未弱到击穿经济“软着陆”叙事 [4] - 教育与医疗健康服务业以及休闲与酒店业引领了12月的就业增长，而专业服务业与制造业就业人数下降 [5] 劳动力市场与薪资趋势 - 近期美国劳动力市场招聘步伐趋于疲软，失业率有所上升，影响了部分经济学家对2026年GDP增速的预测 [4] - 12月换工作的劳动者薪资同比增长6.6%，留在原岗位的劳动者薪资增长4.4%，私营部门整体薪资增速有所加快 [6] - ADP的月度就业统计基于覆盖超过2600万名美国私营部门雇员的薪资数据，过去三次读数均为正增长 [6] 对美联储政策与市场预期的影响 - 利率期货市场定价显示，市场预期美联储在2026年有望降息三次，高于FOMC点阵图中值显示的降息一次 [4] - 花旗分析师团队认为，若12月美国失业率如预期升至4.7%，美联储极有可能在1月继续降息25个基点 [7] - 花旗对美联储2026年的降息幅度基准预测为75个基点，且不排除降息超过100个基点的可能性 [7] 关键后续观察点 - 相较于ADP数据，本周五将公布的官方非农就业报告预计将显示12月招聘温和，失业率可能略有下降，该数据将对美联储1月货币政策决策产生重大影响 [6][7] - 美联储官员在权衡进一步降息决策时，正努力在关注劳动力市场走弱与顽固的高于2%的通胀数据之间取得平衡 [6] - 花旗分析指出，过去两年失业率呈上升趋势，配合服务业通胀的降温态势，为美联储降息提供了宏观基础 [8]