公司估值与市场表现 - 公司股票当前估值过高 其过去十二个月市销率为24.12倍 显著高于金融综合服务行业平均的3.14倍和Zacks金融板块平均的7.22倍 [1] - 公司股价在过去一年中飙升了336.8% 表现远超行业8.6%的跌幅和板块18.9%的涨幅 同时也跑赢了应用数字、Cipher矿业等主要AI数据中心和云服务同行 [13][14] AI云业务扩张与增长前景 - 公司建立了高度可扩展的AI云扩张管道 计划将其GPU集群从约23,000台大幅扩展至2026年底的约140,000台 以支持34亿美元的年化经常性收入目标 [4] - 扩张战略的核心是与微软签订的一份为期五年、价值97亿美元的AI云合同 该合同完全投产后预计将贡献约19亿美元的年化经常性收入 [4] - 除了微软合同 公司预计现有23,000台GPU基础可产生约5亿美元年化收入 而计划在Mackenzie和Canal Flats园区进行的40,000台GPU扩张有潜力再带来10亿美元年化收入 [5] - 扩展至140,000台GPU预计仅需约460兆瓦电力 约占公司已获约3吉瓦并网电力容量的16% 为2026年后的长期增长留有充足空间 [5] - 公司在Childress和Sweetwater等地的站点选择性和前瞻性基础设施进一步强化了其AI云管道 [6] 盈利预期与财务展望 - 市场对公司盈利预期呈明显上升趋势 Zacks对2026财年的每股收益共识预期为0.79美元 较上年同期的0.04美元有大幅改善 [9] - 2027财年的每股收益共识预期为1.00美元 意味着同比增长27.63% 且在过去30天内该预期值增长了近三倍 [10] - 盈利预期趋势表显示 对当前财年（截至2026年6月）的共识预期在过去60天内从0.58美元上调至0.79美元 [11] 资本需求与执行风险 - 公司AI云业务扩张具有高资本密集度的特点 仅微软AI云交易就需要58亿美元的GPU资本支出 [18] - 尽管有20%的客户预付款 公司仍需通过现金、运营现金流、GPU抵押融资、股权、可转换票据和公司债务等多种方式筹集建设资金 [20] - 实现到2026年底34亿美元AI云年化收入的目标 取决于多个站点的及时建设、通电、GPU交付和调试 执行风险对盈利可见性构成压力 [21]