山东省有色金属行业稳增长工作方案 - 山东省计划到2026年，规模以上有色金属行业增加值同比增长5%左右 [1] - 阴极铜目标产量170万吨左右，同比增长约3% 铜加工产品目标产量60万吨左右，同比增长约4% [1] - 铜产业总产值目标突破2000亿元 铝产业营业收入目标超6600亿元 [1] - 电解铝能效标杆水平以上产能占比目标超35% 铜冶炼综合能耗、伴生金属综合回收率等目标处于行业领先水平 [1] 铜行业观点 - 高铜价短期抑制需求，电解铜杆周度开工率降至48.83%，环比减少11.90个百分点 [1] - 中长期铜矿资本开支不足且供给扰动频发，供需格局或由紧平衡转向短缺 [1] - 铜冶炼在反内卷背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行 [1] - 2026年中美宏观政策（“关税退坡+财货双松”）或支撑铜价牛市加速 [3] - 供给矛盾在2026年依然存在，资本开支回升需要更高铜价激励 [3] - 需求端电网需求维持高增，新能源与AI需求方兴未艾 [3] - 若无高价格激励矿端增速上行，铜供需缺口或将扩大 [3] 铝行业观点 - 空调等家电领域“铝代铜”进程或因高铜价而加速，消费品以旧换新政策有望延续至2026年，电解铝需求预期或上调 [2] - 国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期 [2] - 2026年国内电解铝供给或触碰“产能天花板”，数据中心“抢电”引发海外供给担忧，存在204万吨产能风险 [3] - 2025年全球铝库存处于5年内低位，铝价上升动力强 [3] - 需求端需关注新能源汽车、光伏和储能的用铝需求增长 [3] 氧化铝市场 - 氧化铝产能高位运行且库存上升，现货价格延续弱势 [2] - 短期内氧化铝供需基本面维持过剩格局，库存持续累积 [2] - 后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况 [2]