行业市场前景 - 中国大语言模型市场规模预计从2024年的53亿元增长至2030年的1011亿元，2024-2030年复合年均增长率达63.7% [1] - 到2030年，中国企业级大语言模型市场规模预计达到904亿元，占整体市场比例接近90% [1] - 未来6年，国内大语言模型市场规模或将实现同比20倍增长，企业级需求将主导千亿元机会 [1] 公司市场地位与财务预测 - 智谱是国内通用大模型领军企业，按2024年大语言模型收入计，其市占率为6.6%，是最大的独立大语言模型厂商 [1] - 公司过去两年收入实现持续翻倍以上增长，2025年收入超1亿美元 [1] - 中信证券预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为7.38亿元、16.04亿元、26.86亿元 [1] 公司技术与产品能力 - 公司模型具备高性价比、低幻觉率等特点，GLM-4-9B模型在顶级模型中实现了最低的幻觉率之一（1.3%） [2] - 模型参数规模覆盖从端侧部署（9B）到旗舰模型（355B），满足不同企业需求 [2] - 最新旗舰模型GLM-4.7在代码和Agent能力方面表现优异，刷新国产模型代码SOTA，在逻辑推理、代码生成、屏幕识别等领域达到国际先进水平，与海外头部模型差距进一步缩小 [2] - GLM-4.7在CodeArena和LiveCodeBeach上位列开源第一 [3] 公司业务结构与客户 - 当前公司收入中，本地部署收入占比85%，云端收入占比过去两年从0提升至15%，预计中期云端收入占比将持续提升 [2] - 在本地部署业务方面，单客户年费付费2024年超过200万元，过去两年翻倍增长 [3] - 分行业看，2024年50%收入来源于互联网与科技行业，未来六个月将优先拓展消费电子及物联网行业，中期计划进军教育和医疗等高准入门槛行业 [3] 公司增长驱动与市场认可 - 模型能力提升带动各领域应用加速落地，公司本地部署业务有望迎来客户数和客单价的快速同步提升 [3] - 新产品如GLMCodingPlan、AutoGLM性能优异，2025年带动公司全球付费用户数快速提升 [3] - 开放平台Bigmodel.cn全年平台付费客户数同比增长10倍，2026年高性价比代码工具或对公司云端收入产生更大影响 [3] - 公司在OpenRouter、Fireworks等海外平台上得到企业认可 [2] - 公司于1月8日正式挂牌港交所，盘中最高触及128港元，较发行价116.2港元上涨约10.15% [3]