文章核心观点 - 债市于1月8日明显回暖，国债期货与现券同步走强，但市场整体缺乏明确方向，预计将继续区间震荡 [1] - 市场杠杆行为活跃，质押式回购成交规模重回8.5万亿元高点，需关注后续流动性变化 [1] - 机构普遍认为2026年将处于低利率环境，货币政策有望靠前发力，长债利率或先下后上，一季度可能存在博弈利率下行的窗口 [6] 行情跟踪 - 国债期货：全线收涨，30年期主力合约涨0.37%报111.00，10年期主力合约涨0.15%报107.79，5年期主力合约涨0.09%报105.60，2年期主力合约涨0.02%报102.358 [2] - 利率债：银行间主要利率债收益率午后下行，10年期国开债收益率下行2.2BPs报1.9720%，10年期国债收益率下行1.6BP报1.8825%，30年期国债收益率下行2.25BPs报2.3125% [2] - 可转债：中证转债指数上涨0.39%报509.26点，成交970.51亿元，精装转债、奥锐转债等涨幅居前，分别上涨18.93%、12.19% [2] 海外债市 - 美国国债：收益率涨跌不一，2年期涨1.45BP至3.470%，10年期跌2.16BPs至4.147%，30年期跌3.17BPs至4.829% [3] - 日本国债：收益率全线大幅回落，10年期下行5.1BPs至2.07%，20年期下行2.4BPs至3.072% [3] - 欧洲国债：主要国家10年期国债收益率普遍下跌，德债跌3BPs至2.811%，法债跌3.1BPs至3.520%，英债跌6.5BPs至4.415% [3] 一级市场 - 金融债发行：进出口行1.2521年期和5.5041年期金融债中标收益率分别为1.4444%和1.7827%，全场倍数分别为2.6和4.08 [4] - 国开债发行：国开行3年期和7年期金融债中标收益率分别为1.6783%和1.94%，全场倍数分别为3.43和4.96 [4] 资金面 - 公开市场操作：央行开展99亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日无到期，实现净投放99亿元 [5] - 买断式逆回购：央行开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，等量对冲当月到期量，为连续第三个月等量续作 [5] - 资金利率：Shibor短端品种多数上行，隔夜品种报1.27%（上行0.4BP），7天期报1.462%（上行1.2BP） [5] 机构观点 - 国泰基金：公募债基通过客户分层与差异化优势构建生态，纯债基金聚焦配置型资金，“固收+”基金加速工具化转型，债券型ETF成为短期交易核心工具 [6] - 中信证券：预计2026年处于低利率环境，货币政策或靠前发力带动长债利率下行，三季度后随经济修复与通胀预期升温，利率可能震荡上行 [6] - 申万固收：预计2026年货币政策在数量投放上保持慷慨，可能降准1-2次、降息1次，一季度因政府债供给后置、资金面易松难紧，长端利率或出现博弈下行的窗口和年内低点 [6]