2025年贵金属市场表现与驱动因素 - 2025年投资者因经济和政策不确定性涌入贵金属市场进行对冲 股市虽盈利但波动剧烈 需应对通胀率上升、失业率上升以及由特朗普总统“解放日”关税引发的政策不确定性 该关税曾导致标普500指数暂时性暴跌 [1] - 美国政府出现万亿美元预算赤字 推动国家债务创下新高 这些不确定性共同导致2025年黄金价格飙升64% [2] - 白银在2025年实现了更大幅度的上涨 回报率达144% 其不仅受益于与黄金相同的顺风因素 还受到迫在眉睫的全球供应短缺的强力推动 [3] 贵金属的长期价值逻辑 - 黄金等高质量资产会随时间增值 部分原因是法定货币如美元倾向于随时间贬值 [4] - 黄金不产生任何收入或盈利 在珠宝业之外的工业场景中几乎无用 但其以美元计价的每盎司价格持续上涨 [5] - 自1971年美国放弃金本位制后 美元供应量激增 导致美元购买力崩溃90% 黄金价格基本上是新增货币进入流通量的函数 [6] 白银的供需动态 - 白银年开采量约为黄金的八倍 因此价值相对较低 但其用途显著更广 每年约一半的可用供应被电子制造商吸收 存在持续需求 [8] - 中国作为全球第二大白银出口国 宣布从2026年1月1日起对生产商的出口量实施一系列限制 旨在保护其庞大的电子制造业并确保供应链安全 同时也在与美欧等经济对手的贸易谈判中创造了杠杆 [9] - 投资者担忧中国的举措可能导致今年全球白银短缺 推动过去几个月每盎司价格创下历史新高 [10] 未来展望与历史参考 - 美国政府2025财年（截至9月30日）支出比收入多1.8万亿美元 2026财年预计将再次出现万亿美元赤字 国家债务现处于38.6万亿美元的历史高位 投资者担心政府解决这一严峻财政状况的唯一途径是进一步增加货币供应以贬值美元 [11] - 贵金属的看涨理由依然成立 但白银的情况更为复杂 因其供需动态可能因中国决定取消出口限制而瞬间改变 [12] - 历史数据显示 白银在过去50年的年复合回报率仅为5.9% 因此预计2026年再次实现三位数百分比涨幅并不现实 且白银在过去经历强劲反弹后通常会暴跌70%至90% 这种情况可能重演 在2025年之前 白银实际上已有14年未创历史新高 [14] - 希望投资白银的投资者应保持非常长的时间跨度以最大化获得正回报的机会 购买实物金属是从任何进一步上涨中获益的最可靠方式 但购买如iShares Silver Trust (SLV)这样的交易所交易基金(ETF)可能是更简单的选择 [15]