白银价格近期大跌的核心驱动因素 - 核心观点：今日白银大跌并非基本面恶化，而是由“被动调仓+资金平仓+流动性差”多重短期技术性因素共同导致 [1] - 关键推手是彭博商品指数年度调整，导致白银权重需从7.11%降至3.94%，被动基金需在一周内集中抛售 [1] - 预计此次指数调整带来的卖盘规模在34至50亿美元之间 [1] - 白银市场规模相对较小，难以承受此类集中抛售压力 [1] - 近期交易所上调白银期货交易保证金，导致高杠杆投资者因资金不足而被迫平仓，增加了额外卖压 [1] 市场流动性及交易行为加剧跌势 - 元旦后市场流动性本身紧张，叠加机构借调仓窗口止盈、期货合约换月等因素 [1] - 程序化交易跟风做空，形成了“越跌越卖”的恶性循环，显著放大了价格跌幅 [1] - 此次下跌被定性为短期技术性冲击，预计在1月14日指数调整结束后，抛压将消退，价格可能回归正常 [1] - 短期交易需注意1月10日至12日可能是抛压高峰期 [1] 白银市场供需与资金面背景 - 在下跌前，多头资金曾通过ETF和实物交割方式大量增持，驱动价格偏强运行 [3] - 全球白银库存紧张的情况可能并未真正缓解 [3] - 价格高位运行可能抑制工业领域的需求 [3] - 随着芝加哥商业交易所等机构提高保证金，由短期资金情绪驱动的“非理性”上涨走势有望终结，市场波动率可能下降 [3] 后市展望与关注点 - 中长期无需过度恐慌，后续需关注卖盘是否减少以及市场是否有接盘力量 [1] - 仍需关注全球大宗商品指数调仓可能带来的被动减持回调风险 [3] - 在高波动率行情下，建议在每盎司70美元上方保持轻仓低多的操作思路 [3]