行业整体观点 - 对资本开支从传统电讯网络转向人工智能计算基建及新业务扩展持正面看法 [2] - 认为内地电讯业短期的服务业务及创新业务增长面临压力 [2] 电讯服务业务分析 - 未来增长更为停滞，因5G应用放缓影响付费用户及每用户平均收入增长 [3] - 对增值服务增加持正面看法 [3] - 每用户平均收入扩张将取决于人工智能应用及功能突破以推动用户流量 [3] 创新业务分析 - 对长远人工智能相关方案收入贡献及计算资本开支增长维持正面看法 [3] - 基于宏观不确定性，预期企业优先处理具质素项目，或影响短期增长 [3] 公司评级与目标价调整 - 下调中国电信(00728)投资评级，由“买入”降至“中性” [3] - 将中国电信目标价由7.9港元降至6港元 [3] - 下调中国联通(00762)投资评级，由“买入”降至“中性” [3] - 将中国联通目标价由11.5港元降至8.8港元 [3] 公司盈利预测调整 - 下调对中国电信及中国联通今明两年盈利预测6%至7% [3] 评级调整原因 - 基于电讯服务增长停滞，以及需更长时间让创新业务加速 [3]