商品指数年度再平衡引发抛售 - 黄金和白银价格连续第二日下跌，因投资者为商品指数年度再平衡调整头寸，未来几天将有价值数十亿美元的期货合约被卖出 [1] - 现货黄金跌破每盎司4,450美元，前一交易日下跌近1% [2] - 白银在周四下跌超过3%，尤其容易受到大幅抛售的影响 [3] 再平衡规模与影响 - 花旗集团估计，为满足再平衡要求，可能卖出约68亿美元的白银期货，相当于Comex交易所未平仓合约的约12% [3] - 根据花旗基于跟踪彭博商品指数和标普高盛商品指数的基金所做的估计，黄金期货的资金流出总额大致相同 [4] - 再平衡的必要性源于贵金属在商品基准指数中的权重急剧上升 [4] - 摩根大通指出，尽管去年两种金属也面临类似的指数抛售，但并未对市场造成明显拖累，不过该行表示今年白银所需的抛售规模更为巨大 [5] - 花旗策略师表示，多年运作此流程，从未见过如此大规模的资金流动 [6] 指数再平衡操作细节 - 彭博商品指数的展期期从年度第六个工作日持续到第十个工作日，但为再平衡指数而进行的交易通常滞后一天，并均匀分布在第五至第九个工作日 [5] 长期看涨观点与驱动因素 - 尽管价格可能面临短期压力，但分析师普遍对黄金持看涨观点，此前黄金录得自1979年以来最佳年度表现 [7] - 去年黄金创下一系列纪录，受到央行购买量增加和流入黄金支持交易所交易基金的资金支撑，美元走软进一步推高了价格 [7] - 汇丰首席贵金属分析师认为，黄金涨势受到避险和风险规避买盘的共同推动，部分原因是美元疲软和政策不确定性，预计到2026年上半年金价将达到每盎司5,000美元，地缘政治风险和财政债务上升将提供支撑 [8]