估值与市场表现 - 公司股票目前以35.18倍的12个月远期市盈率交易，显著高于工程研发服务行业平均的23.96倍和建筑板块的19.87倍，存在估值溢价 [1] - 过去六个月，公司股价上涨14.3%，表现优于其所在行业、建筑板块以及标普500指数 [4] - 公司12个月追踪股东权益回报率为20.5%，显著超过行业平均水平，表明其创造股东回报的效率更高 [15] 增长驱动因素 - 公司增长受到长期电力需求、较低的执行风险、利润率改善努力以及自营业务模式的支持 [2] - 有利的公共基础设施支出环境和美联储降息前景增强了公司的增长前景 [2] - 公司业务定位于美国基础设施市场中增长最快、资本最密集的环节，受益于电网现代化、电气化、人工智能驱动的数据中心负载增长以及制造业回流带来的长期需求 [10][19] - 与竞争对手不同，公司收入直接与公用事业费率基础支出挂钩，该支出受监管、周期长且周期性较弱 [10] 财务与运营亮点 - 截至2025年第三季度，公司未完成订单额达到创纪录的392亿美元，高于一年前的339.6亿美元，显示出强劲的需求能见度 [11] - 公司通过自营执行、严格的投标和资本回报，提升了利润率和现金流 [8] - 2025年前九个月，公司营业利润率从去年同期的5.2%提高至5.5%，同期毛利率同比扩大50个基点至14.8% [13] - 2025年第三季度，公司产生5.63亿美元经营现金流和4.38亿美元自由现金流，年初至今自由现金流达7.263亿美元 [14] - 2025年前九个月，公司以1.346亿美元回购了538,559股股票，其股票回购计划下仍有3.651亿美元额度 [14] - 公司预计2025年自由现金流在13亿至17亿美元之间，2024年报告的自由现金流为15.5亿美元 [14] 业务模式与竞争优势 - 公司自营完成80%至85%的工作，这提供了对成本、进度和质量的更大控制，降低了与分包相关的风险 [12] - 其熟练的劳动力队伍以及结合了工程、技术和项目管理的综合解决方案模式，增强了其提供全生命周期服务的能力 [12] - 严格的投标、有效的风险管理和有利的项目组合是公司利润率扩张和稳定性的主要驱动力，利润率改善是结构性的而非周期性的 [13] 盈利预期与增长前景 - 公司2025年和2026年的盈利预期分别暗示同比增长18.1%和16.9% [16] - 过去60天内，公司2025年的盈利预期呈上升趋势，而2026年的盈利预期在过去30天内有所上调 [16] - 即将到来的大型项目（如输电工程和新发电项目）一旦获得许可，预计将增加业务量，支持长期收入能见度 [11] 竞争格局 - 公司面临来自主要市场参与者的显著竞争，包括EMCOR集团、MasTec和MYR集团 [3] - EMCOR、MasTec和MYR集团目前的12个月远期市盈率分别为23.72倍、28.65倍和28.32倍 [3]